白酒龙头贵州茅台交出今年上半年“成绩单”。

　　8月12日晚间，贵州茅台披露2025年半年报告，该公司半年营业收入（非营业总收入）为893.89亿元，归母净利润为454.02亿元，同比分别增加9.1%和8.89%。另外，贵州茅台在半年报中提到，今年营业总收入910.94 亿元，同比增长 9.16%。据南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者了解，今年贵州茅台定下了营业总收入较上年度增长9%左右。

　　贵州茅台2025年财务数据。（截图来源：公司公告）

　　贵州茅台方面在半年报中表示，白酒行业正处于宏观经济周期与产业调整周期的双重叠加时期，未来发展虽面临不少挑战与压力，“但有利因素强于不利因素，总体发展态势依然向好”。

　　据南都湾财社记者了解，今年上半年贵州茅台管理层加大了市场调研力度，尤其在第一季度密集调研了18个省、市、自治区的市场状况，贵州茅台在半年报中称，公司强化措施应对，并全力提振市场信心。

　　主营产品表现方面，南都湾财社记者从贵州茅台半年报中了解到，该公司茅台酒半年营收为755.89亿元，同比增加10.24%，增幅保持在双位数；茅台酱香系列酒营收录得137.62亿元，同比增加约4.67%，对比今年第一季度和往年同期增幅，酱香系列酒的增长放慢。

　　对于上半年产品表现，贵州茅台方面表示，茅台酒利用“社会+自营”双渠道体系优势，不断优化运营体系，积极拓展销售渠道。具体布局上，今年上半年贵州茅台加大了1L装产品的市场投放，同时在市场上增加蛇年生肖茅台酒、笙乐飞天和“走进系列”的销售。

　　而在酱香系列酒方面，贵州茅台方面表示以茅台1935、汉酱、茅台王子酒“一体两翼”总体产品结构为战略核心，拓展销售网络，打造样板市场，南都湾财社记者留意到，今年上半年酱香系列酒主要增加即时零售渠道布局、直播发券等方式推动产品销售，另外还通过公布官方认证渠道和茅台1935酒体升级等，对产品进行“挺价”。

　　分渠道来看，贵州茅台半年报数据显示，贵州茅台直销（直营）渠道收入为400.09亿元，同比增长18.62%，批发和经销渠道为493.42亿元，同比增长2.82%。另外，i茅台不含税收入为107.6亿元，比去年同期增加不到5亿元。南都湾财社记者还注意到，贵州茅台海外渠道增幅较大，营收录得28.93亿元同比增长31.29%。

　　南都湾财社记者还注意到，今年上半年，贵州茅台在产量方面仍保持增长，其中茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约 2.96万吨，同比分别增加11.76%和30.39%。

　　业界看来，今年贵州茅台将总营收增长目标定在9%左右，这与行业仍处于深度调整期有关。中国酒业协会方面认为，对比中端产品（约300元）产品的热销，今年上半年高端白酒（800元及以上）出现动销相对困难的情况，即使贵州茅台在上半年遭遇产品价格波动情况。南都湾财社记者还了解到，今年5月“禁酒令”出台，对市场带来一定“恐慌情绪”，部分商务接待场景减少对茅台酒在内的高端白酒带来不利影响。

　　业界看来，从去年开始，白酒行业面临价格、库存、动销等方面的困境，消费者对酒的消费也逐步趋于理性，酒企主动降低增速和调低增长目标，将有助于行业整体走出调整期。贵州茅台目前9%增速有可能是整个行业的“天花板”，9%有可能是一家酒企今年的增幅“极限”。

　　据南都湾财社记者此前报道，在今年早前举行的茅台酒销售有限公司2025年半年市场工作会上，茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，基于对市场环境与趋势的判断，茅台需要主动求变，从商品时代向商品与服务并重转变，从“渠道为王”向“消费者为王”转变，摒弃被动等待的思维，以积极姿态应对时代挑战。“白酒行业正加速从以商品为中心的时代，转向以消费者为中心的商品时代或者是‘商品+服务’的时代。”

　　针对今年下半年市场持续变化，贵州茅台将有哪些大动作进行应对，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。