网友：投资方面的认知，史当时确实要弱一些。记得他说过一句让我印象很深的话："15 倍以上市盈率的，我不买。"
我买茅台的时候好像市盈率也不高吧？我不太记得，只是关注商业模式了。市盈率太高不买多数情况下是对的，我也不喜欢买市盈率高的公司，除非看到未来了。
其实是否回购或分红都不是回报率的关键，但真正能赚到钱的好公司最后都一定会通过某个或某几个途径将利润给到股东的，除非公司能像巴菲特那样用其多余的钱持续去做回报高于社会平均水平的投资……总有一天巴菲特的公司也会有用不完的钱的。
国内上市公司的一个怪现象就是又借钱又分红，因为不分红就不能融资，这是很多年前我问王石时知道的。这种类型的分红是监管的问题，有点怪异。
网友：这些年巴菲特对 IBM 谈得也挺多。现在的 IBM，除了价格比4 年前还低，股票总数也已经减少了将近25%!
股票减少的同时债务增加了多少？靠债务回购是件非常不舒服的事情。
网友：巴菲特特别喜欢公司回购股票，回购会提升股票的内在价值吗？
回购其实也不提高整个公司的内在价值，但提高个股的内在价值，因为股票少了。
别的公司回购的真实理由可能有无穷个，但巴菲特回购的理由大概就只有一个，那就是他现在暂时很难找到比伯克希尔更便宜的股票，也就是说他认为伯克希尔确实很便宜了。我理解的巴菲特对很便宜的定义大概是安全的年复合回报率在10％或以上的意思。
网友："安全的年复合回报率在 10％或以上"，这个数据是怎么得来的？
这个数字是猜的。巴菲特一般安全回报8％或以上的可转换债券就愿意投了。
$贵州茅台(SH600519)$ $药明康德(SH603259)$ $腾讯控股(HK|00700)$
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