在能源结构转型与电力市场化改革深化的背景下，西昌电力依托区域资源禀赋与清洁能源布局，展现出独特投资价值。这家深耕西南地区电力供应的企业，通过业务结构调整与战略升级，在行业变革中构建差异化竞争优势。
核心业务展现复苏动能
公司水电业务贡献超95%营收，依托凉山州丰富的水能资源，2024年售电量达33.9亿千瓦时，毛利率提升至19.56%。光伏新能源业务快速突破，塘泥湾光伏电站年发电量超1.2亿千瓦时，木里10万千瓦集中式项目核准后预计年增营收1.2亿元。电力工程业务虽占比低，但为区域电网升级提供配套支持，形成完整产业链闭环。
财务结构显著优化
2025年一季度实现营收3.87亿元，同比增长7.25%，归母净利润同比扭亏为盈。经营性现金流净额激增921.68%，货币资金储备支撑资本开支需求。资产负债率较峰值下降12个百分点，流动比率提升至0.6，短期偿债能力改善。应收账款周转天数缩短至50天，运营效率提升显著。
战略转型加速推进
公司构建\水电+光伏+储能\三位一体发展格局：
1. 水光互补：在盐源县推进分布式光伏与水电站联动，提升清洁能源消纳能力
2. 抽水蓄能：木里固增水电站具备调峰功能，与国网新源重组预期增强技术协同
3. 综合能源服务：合资成立和丽新能源，切入充电桩建设与绿电交易领域
区域垄断优势稳固
作为凉山州唯一供电企业，公司拥有100%区域配电网运营权，终端定价权优势显著。自有及控股水电站129座，总装机容量70.63万千瓦，保障区域电力稳定供应。政府\西电东送\政策支持下，跨区域输电能力持续提升，2024年外送电量占比达32%。
技术面呈现修复动能
股价在15元附近形成强支撑，近期突破16元压力位后量能温和放大。MACD指标维持多头排列，OBV能量潮创新高，显示资金关注度提升。当前市净率4.8倍，显著低于电力行业平均6.2倍水平，存在估值修复空间。若光伏项目达产，目标估值可对标区域清洁能源运营商。
核心竞争优势构建
- 资源禀赋：凉山州年日照超1400小时，水电开发成本低至0.2元/千瓦时
- 政策红利：享受西部大开发税收优惠，增量配电网试点政策落地
- 技术储备：配电自动化系统降低故障率，运维成本同比下降12%
催化剂持续释放
木里光伏项目并网发电、国企改革深化带来的资产注入预期、夏季用电高峰需求激增，三大因素可能成为股价催化剂。机构持仓比例较上季度提升2.3个百分点，社保基金新进前十大流通股东，持股总量超千万股。
（本文基于公开市场信息分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）