$时代新材(SH600458)$  【华创电新】时代新材业绩点评：业绩炸裂，不止是风电，空天技术转化超预期

中报业绩：实现总营收92.56亿，同比+6.87%；实现归母净利3.03亿，同比+36.66%；实现归母扣非2.33亿，同比+16.11%；

#单Q2扣非归母超预期，实现同比57%增长

单Q2实现总营收50.98，同比+14.41%，环比+22.59%；

单Q2实现归母净利1.52亿，同比48.86%；实现扣非1.41亿，同比+56.87%，环比+52.35%；

#叶片排产集中在下半年，预计盈利大幅上行

25H1，风电叶片实现营收39.11亿，同比+39.38%；单Q2实现营收22亿，同比+46.7%，环比+29%。

Q2叶片原材料采购成本同比+11%，折合生产成本+7.7%；年度框架谈判叶片涨幅最终约5%~8%；

在Q2未完全体现顺价的情况下，由于收入大幅增长，产能利用率提高，毛利率同比约有+1pct改善；

#下半年排产环比接近翻倍，收入进一步提升，原材料或有下降，叶片盈利预计大幅上行；

新材料及空天领域技术转化迅速，营收实现翻倍增长

新材料及其他板块进入高速发展阶段。实现营收2.5亿，同比+116.71%，新签订单6.40亿，同比+51.3%；

新材料研发快速产业化。拳头产品聚氨酯、有机硅、高压RTM推广应用，绑定下游top客户，25年有望实现翻倍销售，接近4亿；

空天装备领域完成飞机APU减振器的自主研发、适航认证及飞行验证，技术水平对标国际先进。

低空产业领域承接客户新型动力装置减振器研制、整机复合材料设计及桨叶优化研制等关键任务，技术转化成效显著，已与国内多家行业知名企业形成紧密合作。

投资建议：公司轨交、汽零、风电领域均处于行业龙头地位，下半年会比上半年更好，#新材料&空天领域技术转化快速推进，带动公司利润和估值上行。预计公司25/26年实现7.5/9e利润，同比+69%/20%，对应PE 19/16倍。维持重点推荐。