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大家好，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第1334篇文章。5月27日下午，林园投资董事长林园在万得3C栏目中分享了对市场的判断。司马深入研读林园先生的投资观点，仿佛打开了一扇穿越牛熊的大门。他的核心逻辑围绕“确定性”展开，看似保守却暗藏玄机。今儿咱就聊聊这些观点背后的投资哲学，以及司马从中悟出的实战启示。
一、确定性思维：穿越牛熊的锚点
林园反复强调“确定性高于一切”，这让我想起巴菲特的“能力圈”理论——只在自己能看懂的领域击球。他判断当前A股是“最好的投资时机”，依据有二：
估值够低：沪深300市盈率10.2倍，处于近10年15%分位，比2018年熊市还低；食品饮料板块股息率4%-5%，妥妥的类固收属性，相当于买股票送“保底收益”。
政策够暖：国家鼓励上市公司提高派息率，这招堪称“稳市神器”，就像给股市装了减震器，既能吸引长期资金，又能倒逼企业重视股东回报。
在司马看来，这种“估值底+政策底”的双重支撑，就是林园眼中的“确定性土壤”，适合播下长期投资的种子。
二、三大赛道：确定性的具象化
林园圈定的三大赛道，个个紧扣刚需与周期：
1.高股息：熊市里的防御堡垒
他重仓的食品饮料、公共设施板块，本质是“买现金流”。比如某乳业龙头连续10年派息率超50%，近5年股价涨80%；某水电公司股息率5%，业绩波动比心电图还稳定。
司马算了笔账：若以股息率4%计算，持有10年光分红就能收回40%本金，剩下的都是“净赚”。这哪是买股票，分明是养了一群会下金蛋的母鸡。
2.老龄化：银发浪潮中的刚需金矿
“25年后78岁以上人口达3亿”，这个数据震撼到我了。林园的逻辑很简单：人老了，看病和养老是刚性支出。
医药：某降压药龙头市占率超30%，近三年净利润复合增长20%，慢性病患者离不开，这就是“永续需求”。
家居：某卫浴企业防滑马桶销量涨200%，毛利率比普通产品高8个点，子女给父母买安全，花多少钱都愿意。
这让我想起日本经验：其银发产业规模超200万亿日元，A股的适老化改造才刚刚起步，机会多到抓不完。
3.嘴巴经济：永不落幕的消费盛宴
林园把“吃进肚子的东西”视为终极护城河。他举例某奶制品龙头年产销100亿瓶，按当前利润算“十几年就能回本”，这比很多实业回报率都高。
更关键的是“成瘾性”：白酒、饮料、零食，都是让人戒不掉的东西。就像巴菲特投资可口可乐，只要人类还在喝水，这类企业就不会倒。
三、风险规避：不赚模糊的钱
林园的“不碰原则”，比“碰什么”更值得琢磨：
避开技术迭代太快的领域：AI、机器人虽好，但行业标准未定，盈利模式模糊。他说“看不懂的钱不赚”，这让我想起2000年互联网泡沫，多少科技新贵最终归零。
远离周期波动大的行业：光伏、锂电产能过剩严重，价格像坐过山车。他宁愿等行业出清，也不冒抄底抄在半山腰的风险。
司马认为，这体现了保守主义的智慧：投资不是比谁赚得多，而是比谁活得久。拒绝“模糊的正确”，坚守“确定的简单”，反而更易穿越牛熊。
四、司马感悟：在确定中寻找复利
读林园的观点，最深刻的体会是“大道至简”。他的策略看似不够性感，却暗合投资本质：
政策红利：高股息政策与老龄化趋势，都是国家背书的确定性机会。
人性规律：“怕死（健康）、爱美（消费）、缺爱（陪伴）”是永恒需求，对应医药、消费、适老化产品。
财务健康：他选的企业负债率普遍低于50%，现金流为正，这是“活得久”的根本。
在司马看来，林园的确定性投资就像滚雪球——先找到湿雪（刚需赛道），再选长坡（长期趋势），剩下的就是耐心等待雪越滚越大。司马好友不妨借鉴这种思维，在高股息、老龄化、嘴巴经济中精选“三好企业”（好行业、好公司、好价格），用“买了就不卖”的心态，让时间成为财富的朋友。
毕竟，投资不是百米冲刺，而是需要耐力的马拉松。在不确定的市场里，守住确定性的底线，方能行稳致远。
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