中证智能财讯天润乳业（600419）8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入13.95亿元，同比下降3.30%；归母净利润亏损2185.64万元，上年同期亏损2790.78万元；扣非净利润5779.12万元，同比增长141.32%；经营活动产生的现金流量净额为2.69亿元，同比增长9.07%；报告期内，天润乳业基本每股收益为-0.0693元，加权平均净资产收益率为-0.91%。

　　报告期内，公司合计非经常性损益为-7964.76万元，其中计入当期损益的政府补助为7775.39万元，少数股东权益影响额（税后）为875.2万元，非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分为-1.65亿元。

　　以8月21日收盘价计算，天润乳业目前市盈率（TTM）约为73.75倍，市净率（LF）约1.54倍，市销率（TTM）约1.33倍。

　　资料显示，公司主要从事乳制品制造业及畜牧业。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为-0.91%，同比上升0.27个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为-0.61%，较上年同期持平。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为2.69亿元，同比增长9.07%；筹资活动现金流净额-3.36亿元，同比减少5.34亿元；投资活动现金流净额-1.02亿元，上年同期为-3.13亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司固定资产较上年末减少2.99%，占公司总资产比重上升2.75个百分点；存货较上年末减少27.17%，占公司总资产比重下降2个百分点；货币资金较上年末减少19.83%，占公司总资产比重下降1.63个百分点；生产性生物资产较上年末减少14.14%，占公司总资产比重下降1.13个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司短期借款较上年末减少63.26%，占公司总资产比重下降5.24个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少28.66%，占公司总资产比重下降2.63个百分点；应付债券较上年末增加1.46%，占公司总资产比重上升1.8个百分点；长期借款较上年末增加10.09%，占公司总资产比重上升1.28个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为4.52亿元，占净资产的18.97%，较上年末减少1.69亿元。其中，存货跌价准备为154.1万元，计提比例为0.34%。

　　2025年上半年，公司流动比率为1.19，速动比率为0.79。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为嘉实农业产业股票型证券投资基金、招商产业精选股票型证券投资基金、鹏华可转债债券型证券投资基金、鹏华双债加利债券型证券投资基金、中国银行股份有限公司企业年金计划、鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF)，取代了一季度末的社保基金17052组合、方正富邦天睿灵活配置混合型证券投资基金、大成中国灵活配置基金、金华市裕恒资本管理有限责任公司-裕恒资本双龙2号私募证券投资基金、宝盈成长精选混合型证券投资基金、金华市裕恒资本管理有限责任公司-裕恒资本双龙8号私募证券投资基金。在具体持股比例上，易方达港股通红利灵活配置混合型证券投资基金持股有所上升，新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营(集团)有限责任公司、新疆生产建设兵团乳业集团有限责任公司、金华市裕恒资本管理有限责任公司-裕恒资本双龙一号私募证券投资基金持股有所下降。

　　核校：杨宁

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。