$江淮汽车(SH600418)$  

今天我想从另外一个角度解析江淮的潜力，之前只分析了尊界的订单销量和单车净利润，其实都是非常表面的数据，还有很多深层次的东西没有解析，今天一次性说透。

用赛力斯举例子吧，赛力斯昨天半年报业绩预披露同比增长66%到96%，这是一个非常亮眼的数据，起码冲击新高都有可能，毕竟之前股价并没有大幅度增长，始终在130震荡，所以利好消息并不是出货的理由。但是今天赛力斯股价反而大暴跌。

究其原因很简单，问界卖的火爆的原因就是华为智驾加持，而且又是非常热销的SUV车型，所以问界能够大卖特卖。如果没有华为智驾，问界只能说不如理想。因为理想在没有华为加持的情况下，销量和问界差不多。问界这个赛道竞争对手太多，SUV车型，小米yu7直接卖爆了，昨天蔚来发布的乐道L90，非常夸张，租电版本竟然卖到19万，空间大，同样冰箱彩电大沙发，理想不必多说，还有比亚迪的腾势，月销量也是破万。同样还有其他竞品SUV，竞争太残酷，大大降低了赛力斯后续的发展潜力。赛力斯最大的依赖就是华为智能驾驶，但是未来其他车型如果选择用华为智驾，那么赛力斯还有多少发展潜力？更何况现在的市盈率并不低，而尚界就是最大的竞争对手，赛力斯之所以大暴跌的原因就是上汽今天公布的尚界即将发布，可以去微博看看，车型就是SUV，而且在20万左右价位。这对赛力斯来说是非常利空的消息，鸿蒙智行之前只有问界独占SUV，现在有一款SUV车型发布，而且价格还是问界的一半以下，这对赛力斯的将来的发展影响极大。问界最大的两个优势鸿蒙智行和华为智驾，尚界也有，价格还比你便宜这么多，请问这么卖？更何况上汽每年卖400多万辆车，造车实力不是这些新厂能比的。我敢说尚界发布，热度绝对不会比小米yu7低。今年股价破20问题不大。

全世界的汽车发展已经是中国市场主导，新能源汽车动力强，体验感舒适，技术不断创造，已经把百年的燃油车市场击垮。现在欧美车企通通宣布回归燃油车市场，美国直接禁止新能源汽车进入美国市场，欧洲还在用高关税限制，日韩这种传统汽车制造大国，也对中国汽车各种限制出口。而东南亚南美非洲中亚这些地区普遍消费能力差。十几万的新能源汽车加上关税乱七八糟卖几十万以上的有多少人消费的起？

所以国产品牌，最终都会回归到残酷的内卷竞争，而25万到50万的市场必然非常惨烈，汽车不是买了开一年就扔的，可能开个5年以上才会考虑换新，尤其是新能源汽车火速发展的这几年，机器人流水线生产，制造成本越来越低，为了市场打价格战，最终单车利润越来越低，上汽去年卖了460万，才赚十几亿。平均一辆车净利润赚几百元。

所以这个时候，向上突破，做豪华车反而是非常大的机遇。为什么很多车企不敢涉足百万级别市场。比亚迪就是例子，仰望U8一开始发布销量很高，结果现在月销量不足100辆，而且研发投入大。回报率并不高。更何况现在新能源车企，基本上就是组装公司，所有技术都能买到，哪怕用顶配，也就几十万就能组装一辆像样的车。基本没有什么科技含金量，所以同样的技术，别人卖30万，你卖100万，能有多少销量？比亚迪仰望之所以能卖百万，而且累计订单破万，最重要的还是卖点奇特，能下水，还能原地转圈。4电机等等都是能够第一时间吸引一批有钱人买单，当个大号玩具。所以前期销量高，后期销量极低。百万级的豪车市场，是要和BBA竞争，BBA的卖点是豪华，是商务，是排面。你招待客户用劳斯莱斯，和用仰望u8效果完全不一样，这是有商务属性，而且就好像奢侈品一样，有钱人愿意花几十万买个奢侈品包，哪怕实际效果和几百元的质量差不多，但是就是突出一个排面。是一种地位的象征。

所以百万级别赛道，根本没有太多车企敢尝试。黑子黑尊界的一句话，我开劳斯莱斯，车子替我说话，我开尊界我还要讲解半天。所以尊界的成功并不是像仰望U8那样，只能吸引一小部分用户。而是一个非常大的市场。

尊界很多订单都是大客户下订，比如公司和酒店接待之类的。因为你买100万的迈巴赫接待客户和买几百万的劳斯莱斯就是有差距的，但是用100万的尊界，效果并不比劳斯莱斯差。驾驶可以用华为智驾，乘坐可以冰箱彩电大沙发。关键是不掉价，用60万的问界接待客户反而不上档次，所以为什么尊界的潜力更大？首先竞争压力比中低端车小，关键不需要太多销量就能获得非常大的利润。而且现在有钱人也不傻，买BBA是为了面子没了里子，而尊界是面子里子都有，关键还比他们便宜。又能体验到豪华和科技。

而且在5个界里，只有尊界有这样的优势。其他界目前看尚界爆发力不低，上汽潜力大，赛力斯估计要凉。竞争太残酷。维持不了这么高的PE。预期会缩水。而尊界哪怕明年卖0辆，今年订单破2万板上钉钉。再怎么砸盘，制造利空消息，最后也还是要乖乖拉上去。

既然都是吃国内的存量市场，百万级别这块大蛋糕尊界要吃几年。抢的都是百万级别汽车存量市场，所以尊界走量并不夸张。其他和尊界同级别的竞争对手，目前看没有一个。而赛力斯因为同品牌同赛道竞争，预期会大幅度降低。此涨彼消，江淮超越赛力斯是必然。

江淮最近短暂的下跌，影响不了我对江淮的判断，预期没有降低，反而一直上涨，股价下跌就是主力在洗盘。如果不看好江淮也不会快一个多月就降这么一点。未来新能源汽车市场竞争非常惨烈，这个赛道目前看只有上汽和江淮能够有更好的业绩增长。

所以如果你在乎江淮短期波动，随时可以离场，我一直强调，江淮短期波动大，但是长期绝对利好。