$国电南瑞(SH600406)$  国电南瑞股价一直在跌，主要有以下几方面原因：

- 估值过高引发价值回归 ：国电南瑞当前市盈率虽有所下降，但仍处于较高水平，如8月14日其市盈率TTM为64.38倍左右，市场认为其估值存在一定泡沫，有价值回归的需求，这导致了股价的下跌。

- 业绩增长放缓压制股价：2022-2024年国电南瑞归母净利润同比增速分别为14.24%、11.44%、6.06%，呈逐年下降趋势，销售毛利率也连续三年下降，从2022年的27.04%降至2024年的26.66%，市场对其成长性担忧加剧，从而压制了股价。

- 财务指标带来市场担忧：其应收账款占比持续攀升，应收账款/营业收入比值从2022年48.56%升至2024年53.72%，回款周期延长导致现金流压力增大。同时，因特高压和储能项目备货，存货规模增长，存货/资产总额比值三年连升，从2022年的10.81%升至2024年的12.2%，占用营运资金，这些财务指标的变化引发了市场的担忧。

- 市场风格偏好影响：国电南瑞市值超1700亿元，流通盘大，短期资金更倾向炒作小盘股，少量资金即可推动小盘股涨停。而国电南瑞需巨量资金拉动，在震荡市中难获游资关注，这也使得其股价表现较为低迷。

- 行业与政策周期制约：特高压建设进入中后期，国电南瑞作为设备龙头，订单虽充沛，但市场预期已部分兑现。并且公司超60%营收依赖国家电网，业务拓展受电网投资节奏制约，海外及网外业务占比仍低于3%，未能形成新增长极，在行业与政策周期的影响下，股价受到一定压制。