中经记者陈家运北京报道

　　7月14日晚间，大有能源（600403.SH）发布2025年半年度业绩预告。公告显示，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损8.2亿元，而上年同期亏损4.9亿元，亏损幅度进一步扩大。

　　大有能源证券部人士接受《中国经营报》记者采访时表示，主营商品煤炭价格持续走低是业绩亏损加大的主因。公告显示，今年上半年，商品煤平均售价同比下降约29%，导致煤炭销售收入同比减少约7.46亿元，进而造成当期利润同比增亏。

　　煤价下行侵蚀利润

　　近年来，国内煤炭市场供需格局生变。一方面，产量持续高位增长，进口量也维持较高水平；另一方面，需求增幅相对有限，市场整体呈现供大于求的宽松态势。

　　在此背景下，煤价步入下行通道。

　　卓创资讯动力煤分析师赵丽向记者分析指出，“供强需弱”矛盾突出是导致煤价下行的核心因素，当前煤价已跌至近五年低点。她表示，2025年上半年国内动力煤市场整体持续下挫。以山东地区Q5000大卡动力煤到厂价格为例，截至6月27日收盘价格报535—560元/吨，较2024年年底累计下跌162.5元/吨，降幅达22.89%；上半年均价约619.35元/吨，较2024年同期下跌184.37元/吨，降幅为22.94%。

　　煤价下跌导致大有能源业绩承压。2025年上半年，大有能源的商品煤产量为521.04万吨，同比增长10.17%；商品煤销量为508.05万吨，同比增长9.66%。虽然产销量均实现增长，但无法抵消煤价下跌带来的收入损失。上半年，大有能源煤炭销售收入为17.43亿元，同比下降23.22%；煤炭销售成本为18.87亿元，同比增长4.29%；成本增加和售价降低，致使煤炭销售毛利录得-1.43亿元，同比下降131.03%。

　　值得关注的是，这并非大有能源首次因煤价下跌导致业绩下滑。2024年，该公司受煤价下降拖累，实现营业收入49.30亿元，同比减少15.20%，归母净利润亏损10.91亿元。

　　大有能源在2024年年报中指出，当年煤炭产量增长、进口量增加、需求增幅下降，煤炭市场供需相对平衡，价格整体呈区间震荡、重心下移的走势，行业效益整体下降。

　　后市宽松格局犹存

　　“整体而言，2025年上半年煤炭供需关系持续宽松，是推动煤价下行且跌幅普遍超20%的主因。”赵丽分析称。

　　在供应端，赵丽表示，2025年上半年国内煤炭产量保持高位。国家统计局数据显示，1—5月全国原煤产量达到19.9亿吨，同比增长6%。卓创资讯预计，上半年全国原煤产量约24亿吨，同比增速约5.9%。同时，北方港口煤炭库存整体持续处于历史偏高水平，5月中旬曾创历史最高水平，之后虽略有回落但仍处于高位。进口煤数量同比虽然略有减少，但整体仍维持较高水平，国内煤炭供应总体充足。

　　赵丽指出，上半年国内电厂中长期合同（长协）煤发运比较充足，叠加日耗偏低，导致电厂库存持续高企。在高库存压制下，电厂以消耗现有库存为主，新增市场煤采购需求有限。即便有采购需求，但电厂采购时会优先兑现长协煤合同，对市场煤采购量非常有限。

　　对于下半年市场走势，赵丽预计，国内动力煤市场供需宽松格局将有所缓解，煤价底部存在一定支撑。

　　具体来看，7—8月迎峰度夏期间，高温天气持续将推升电厂日耗，库存消化速度加快，部分刚性需求提升，需求端支撑力度改善，煤价下行压力减弱，或呈现稳中窄幅上行态势；9—10月，电厂日耗预计下滑，非电行业进入传统旺季。但采购方或继续保持按需采购策略，控制成本，煤价继续上行支撑有限，偏弱震荡可能性较大；11—12月，临近年底，煤矿安全生产意识增强，部分完成年度任务的煤矿或暂停产销开展设备检修工作。同时，供暖季来临将提升电厂日耗，煤价存在修复性上行可能。

　　据卓创资讯预测，以山东地区Q5000大卡动力煤到厂价格为例，2025年下半年均价或为560元/吨，较上半年均价下降约60元/吨，降幅9.68%；2025年全年均价或为590元/吨，较2024年同期下降25.13%。