“京城地产一哥”的盛名，对首开股份（600376.SH，股价2.67元，市值68.87亿元）来说已经成为甜蜜的负担。

　　营收增长105.19%，净亏损却达18.39亿元——这份看似矛盾的2025年半年度报告背后，是首开股份的一场艰难求生。但相比去年同期，首开股份的亏损幅度已收窄5.61个百分点，经营活动产生的现金流量净额从-44.86亿元大幅提升至70.88亿元。

　　首开股份在半年报中也明确表态，将密切跟踪并积极研判重点城市土地市场机遇，在保障合理利润的前提下积极参与土地竞拍，力争获取一定规模的新增土地储备。

　　谢忠胜拿到“空降”以来首开股份最佳业绩

　　首开股份曾在年报中坦言，2024年是公司发展史上极其困难的一年。彼时，该公司营业收入为242.13亿元，同比下降49.31%；归母净利润-81.41亿元，较2023年的-63.39亿元亏损规模进一步扩大。

　　这是首开股份自2022年以来营业收入连续第三年下滑，归母净利润连续第三年为负。2022年—2024年，首开股份累计亏损达149.41亿元，比2016年—2021年这六年的盈利总和还要多。

　　但2025年上半年，首开股份的经营状况出现了积极变化。公司实现营业收入180.39亿元，同比增长105.19%。其中第二季度表现出色，营业收入为141.5亿元，同比上升165.4%。

图片来源：首开股份2025年半年度报告

　　更值得关注的是现金流的大幅改善。报告期内，首开股份经营活动产生的现金流量净额从去年同期的-44.86亿元增至70.88亿元，同比增长258.0%；实现销售回款155亿元，高于签约金额114亿元。

　　与多数房企类似，首开股份上半年也实施了近年来最大规模机构调整，完成了公司京内外19家二层级单位整合重组。具体来看，京内公司重组为“京北大区”与“京南大区”，对京津冀（及太原）区域集中统一管理；京外公司重组为辽宁、江苏、浙江、福建、华南、华中、川渝等七大区域管理中心。

　　房地产开发业务依然是首开股份最主要的收入来源。至报告期末，公司拟售、在售主要项目（含自持）148个，总建筑面积近4300万平方米，其中当期在建面积约680万平方米。目前，公司京内主要项目69个，总规模约1560万平方米；京外片区主要项目79个，总建筑面积约2740万平方米。报告期内，公司房产销售结算收入175.78亿元，结算成本154.13亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这是北京市国资委原副主任谢忠胜空降首开集团担任董事长近两年来，首开股份交出的最佳战报。

　　为何守不住北京大本营？

　　但在大本营北京，首开股份的市场份额仍持续被压缩。

　　从中指研究院2025年上半年房企销售业绩榜看，首开股份以56.1亿元排名第十三位；权益销售金额则以26.1亿元排在第十五位。而去年同期，首开股份还以106.5亿元销售额排名第五位；权益销售金额以50亿元排在第八位。目前，首开股份在北京的35个房地产项目中，非并表合作项目达到19个。

　　时间回到三年前，2022年9月，首开股份以38.295亿元、溢价率15%，外加7000平方米现房配建，拿下丰台造甲村FT00-1516-6031、FT00-1514-6039热门地块，楼面价约6.9万元/平方米，销售指导价为10.6万元/平方米。

　　这个项目就是被首开股份寄予厚望的君礼著，主力户型125—165平方米，总价均超过1000万元。2024年6月，谢忠胜带队来到君礼著现场调研，表示“应结合当前房地产行业形势，根据所在区域情况积极研判应对措施及发展路径，持续深化集团管理创效思想，不断提升项目管理质量水平”。

　　但从首开股份半年报披露的情况看，君礼著项目销售并不尽如人意，报告期末累计销售面积只有3.75万平方米，今年上半年只卖出了1854平方米，而可出售面积在6.3万平方米左右，据此计算的去化率不到60%。

　　从北京市住建委官网信息来看，目前君礼著预售证已到期，再加上拿地时的7000平方米现房配建，以及北京豪宅市场今年批量上新，该项目销售面临较大压力。

　　根据《每日经济新闻》记者获取的信息，今年2月，君礼著还推出了一批工抵房，价格在880万元—950万元不等。如果按最小户型125平方米计算，单价约7万元/平方米，与其“10万元+”豪宅的指导价定位相去甚远。

　　而在今年6月，首开股份一纸公告，又给深陷降价风波的君礼著带来了新问题。

　　根据公告，首开系公司首信丰泰向仁信公司提供不超过25亿元股东借款，首开股份全资子公司跃泰置业为共同债务人，借款利息及期限按借款协议约定执行，借款本金直接支付至仁信公司指定账户，由仁信公司偿还应付首开股份的股东借款，穿透后用于偿还首开股份存量金融债务。跃泰置业以其开发建设的君礼著项目为该笔借款提供抵押担保。

　　简单来说，就是为了给25亿元借款提供担保，首开股份用在售的君礼著项目作抵押，从子公司处贷款借给孙公司，后者再将资金还回首开股份。

图片来源：首开股份公告

　　但这个时候，首开股份的对外担保总额已达170余亿元，占最近一期经审计归属于母公司净资产的125.44%。

　　首开股份也坦言，公司市场份额收缩、获取新项目减少、新项目储备不足，少数合作开发项目因合作方出现资金周转压力，影响了合作开发项目的运营和融资工作。对于缺乏市场竞争力的住宅项目，将采取措施加速去化；对于非核心区域的空置商办等滞重资产，力争尽快处置；针对核心区位资产，则结合公司财务状况，统筹平衡利润目标与去化效率。

　　眼看着与中海地产、华润置地、保利发展及北京城建等企业的业绩差距越拉越大，首开股份的当务之急，或许是通过拿地来“收复”北京市场，交出一份真正好看的财报。