$ST联合(SH600358)$  谈一下国旅联合的估值

目前的估值难点是缺乏润田矿泉水详细的财务信息，公开的信息仅知2024年净利润1.77亿元。资产及净资产情况则无从查询。仅能从行业角度来估算，取10倍的净利润值做为净资产的预估值（净利润/净资产=净资产收益率），则为1.77*10=17.7亿，2016年吉林森工收购泉阳泉时，泉阳泉饮品的评估值约为净资产的3倍。那么如果对标泉阳泉的话，润田的评估值将达到53亿。国旅的预案中明确对价中的70%为发行股份，则53*70%=37亿，已知发行价为3.20元，则需要发行股份11.56亿股，合并国旅现有股本总计为16.56亿股。按2024年润田矿泉水净利润1.77元计算，每股eps0.107元。鉴于润田进入资本市场后业务快速增长的预期，给予50-60倍的pe，对应的市值为88-106亿，如果算上国旅现有旅游资产15亿的估值，总计为103-121亿。对应股价为6.21-7.3元，综上，目前的价位已基本兑现了重组的预期。

注：以上仅为估算，其中的变量为润田的净资产情况以及资产评估实际的增值部分。