国内老牌日化“龙头”上海家化2024年录得上市以来首次年度亏损，同时对前期收购的婴童护理产品及母婴喂养产品业务形成的商誉计提了6.1亿元的资产减值准备，这一重大业绩变化也引发了监管层面的关注。6月19日，新京报贝壳财经记者获悉，上海家化联合股份有限公司（以下简称“上海家化”）发布公告，对2024年年报信息披露监管问询函进行回复。

　　公告显示，上海家化收到上交所下发的《关于上海家化联合股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函》。问询函内容主要涉及商誉、其他非流动金融资产、交易性金融资产、长期股权投资以及内部控制等方面，其中，上交所对上海家化是否存在利用商誉减值进行业绩“大洗澡”、近三年商誉减值测试的具体计算过程等，进行了重点问询。

　　标的公司去年净利下滑超100%，确认商誉减值损失6.1亿元

　　拥有百年历史的上海家化是国内日化行业的老牌企业，前身是成立于1898年的香港广生行，2001年在上海证券交易所上市。随着2024年6月上海家化迎来新一任“掌门人”林小海，公司进行了一系列战略重塑和组织变革。

　　从业绩表现来看，上海家化正处于转型“阵痛期”。2024年，该公司实现营业收入56.8亿元，同比下降13.9%；毛利率同比下降1.4个百分点。由于“海外业务计提商誉减值、国内业务战略调整以及非可控投资收益下降”，归母净利润同比大幅下滑266.6%至-8.3亿元。这也是上海家化上市24年以来首次陷入年度亏损的局面，而此时距离林小海“接棒”仅不到一年。

　　图/上海家化公告截图

　　超8亿元的巨额亏损，主要来自商誉减值计提。2024年，上海家化对前期收购的婴童护理产品及母婴喂养产品业务形成的商誉计提约6.1亿元的资产减值准备，原因包括“公司海外业务受海外低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降低库存等因素的持续影响，导致收入及毛利同比下降，2024年经营业绩与上年同期相比有较大降幅。”

　　上海家化口中“前期收购的婴童护理产品及母婴喂养产品业务”，主要涉及Cayman A2,Ltd.旗下的汤美星（Tommee Tippee）等品牌。

　　时间回到2017年，上海家化通过全资子公司Abundant Merit Limited以现金2.93亿美元收购控股股东家化集团全资子公司Arianna Global Limited持有的婴幼儿护理用品公司Cayman A2,Ltd.（以下简称“Cayman A2”）的100%股权和相关股东债权。彼时，上海家化在母婴赛道已拥有启初品牌，收购汤美星被视为其扩大市场布局、推进国际化的重要一步。

　　刚开始，汤美星的表现不负众望。据“上海家化”微信公众号显示，Cayman A2作为公司有史以来最大对外兼海外并购项目，2019年实现营收17.03亿元，同比增长4.28%；净利润同比增长14.4%至8600万元，“大幅超过收购时卖方对2019年净利润承诺数，为公司带来稳定的收入和利润增长。”

　　但到了2023年，Cayman A2净利润出现大幅下滑，同比减少70%至7036万元，2024年净利润约-7.36亿元，同比降幅超过100%。上交所要求上海家化说明：在标的公司近年业绩下滑的情况下，前期对相关商誉未计提减值的原因及合理性；此次商誉减值计提是否及时、合理，是否存在利用商誉减值进行业绩“大洗澡”的情形。

　　对此，上海家化坦言，2023年是其收购标的公司以来，标的公司收入与净利润大幅下滑的第一年。但管理层根据历史经验及当时对于市场未来发展的预测，预计可以通过增加品牌费用投入等方式，恢复收入和利润增长。

　　与设想的不一样，2024年，标的公司因产品被抄袭、竞争加剧等因素导致实际收入及净利润同比大幅下滑，且净利润大幅偏离2023年对2024年的预测。“减值模型中下调了预测期利润及现金流。根据模型计算出可收回金额23.4亿元，较资产组账面价值29.5亿元产生减值，因此确认商誉减值损失6.1亿元”，上海家化表示，2024年商誉减值计提及时、合理，不存在利用商誉减值进行业绩“大洗澡”的情形。

　　一季度延续营收净利“双降”趋势，今年能否扭亏为盈？

　　针对Cayman A2近两年业务持续下滑的情况，上海家化指出，管理层结合外部市场环境重新制定未来战略，为保证未来收入恢复增长，夺回市场份额，将加大市场营销投放，增加品牌曝光度，同时为线上业务发展增加投入。

　　2024年年报显示，上海家化力争2025年营业收入较2024年实现两位数增长，其中，国内业务将持续深化改革，推行四大“聚焦”举措，集中公司资源率先发展第一梯队品牌；海外业务将以消费者为中心，加快产品迭代升级和线上渠道的拓展，以稳固市场份额。

　　不过，想要完成从“深蹲”到“起跳”的转变，上海家化可能需要更多的时间。

　　图/上海家化公告截图

　　今年第一季度，上海家化业绩下滑趋势未改。其中，营业收入约17.04亿元，同比下滑10.59%，主要原因是线下业务供货节奏有所调整，“为了夯实品牌根基，六神花露水今年基本没有进行提价，经销商进货节奏相应发生变化，但六神全年的整体需求基本不受影响。”此外，受六神品牌供货节奏影响，叠加公司进一步优化渠道库存，并加大对品牌的营销投放，上海家化的归母净利润同比下滑15.25%至2.17亿元，扣非净利润同比减少34.49%至1.92亿元。

　　除了优化库存带来的影响，新京报贝壳财经记者注意到，高企的销售费用也在侵蚀上海家化的利润空间。今年第一季度，上海家化的销售费用为6.88亿元，虽然较上年同期的7.09亿元有所减少，销售费用率仍高达40.38%。与此同时，其研发支出为3873.97万元，在总营收中的占比仅约2.27%。相比之下，销售费用是研发支出的17.76倍，“重销售轻研发”特点显著。

　　在业绩说明会上，上海家化表示，今年的目标是营收力争实现两位数增长，利润扭亏为盈。未来1年-2年，公司更看重营收增长与市场份额提升；未来2年-3年，希望重点品牌盈利水平明显提升；未来3年-5年，上海家化要让各品牌成为细分赛道前三名，利润率达到标杆水平。

　　目前来看，尚未实现“触底反弹”的上海家化还有很多挑战需要直面，包括如何实现渠道优化、控制销售与研发的平衡、通过梯队管理实现品牌协同发力等。今年能否扭亏为盈，还要打上问号。