一、核心驱动因素分析
1. TDI供应缺口的短期利好已部分兑现
欧洲科思创30万吨TDI产能因事故中断（占全球9%），万华作为全球最大TDI供应商（产能144万吨）直接受益。7月18日股价大涨8.28%至59.72元，反映市场对TDI价格上涨的预期（万华计划7月TDI新单报价上调100美元/吨）。
但需注意，此次事件仅改变短期供需平衡，未扭转化工行业整体周期低谷的格局，且MDI价格仍处于10年低位（15066.67元/吨，较月初下跌2.8%），可能限制股价上行空间。
2. 高债务与现金流压力隐忧
公司2024年资产负债率达66.15%，有息借款835亿元，年财务费用超20亿元，而现金储备仅200多亿元，短期偿债压力显著。尽管2025年计划投资294亿元扩产新材料（如乙烯裂解装置、电池材料），但激进扩张可能加剧市场对其资金链的担忧。若今日市场风险偏好下降，高杠杆属性可能引发抛售。
3. 行业周期与政策风险交织
化工行业整体处于“供需再平衡”阶段，2025年上半年化学原料制造业利润同比-4.4%，仅15.6%的化工品价差处于历史50%分位以上。国内环保政策持续收紧（如“十四五”石化行业高质量发展指导意见），欧盟新规对出口企业提出更高ESG要求，可能增加万华的合规成本。此外，摩根大通下调2025年油价预期至66美元/桶，虽缓解成本压力，但也预示需求疲软，可能压制化工品价格反弹空间。
二、技术面与资金流向信号
1. 股价处于短期高位震荡区间
7月12日至18日，股价从55.25元波动上涨至59.72元，涨幅8.1%，但成交量未持续放大（7月18日成交额68.91亿元，较前一日增长约460%）。技术上，若今日跌破55元支撑位（7月17日收盘价），可能触发程序化交易止损盘，加剧回调。
2. 资金动向显示分歧
7月18日主力资金净流入6.89亿元，但历史数据显示，类似事件驱动的上涨后，机构常选择获利了结（如2024年7月沪股通单周减持4.87亿元）。若今日主力资金净流出超1亿元，可能预示短期资金撤离。
三、市场情绪与外部变量
1. 宏观经济预期分化
中国2025年Q2 GDP同比增长5.2%，高于预期，但工业增加值、PMI等细分数据未明确。若市场解读为“弱复苏”，可能压制周期股估值。此外，美联储加息预期反复，美元走强可能导致外资流出A股（万华外资持股比例8.62%）。
2. 行业对比与资金分流
今日盘前热度榜显示，市场焦点集中在水电站（高争民爆、中国电建）和机器人（金发科技、中大力德）板块，资金可能从化工板块分流。若新能源、科技股持续走强，万华作为传统周期股的配置优先级可能下降。
四、结论与操作建议
大幅回调概率：55%-65%
• 触发条件：若今日股价跌破55元支撑位，且成交量放大至10亿元以上，可能开启技术性回调，目标下探52元（7月14日低点）。
• 支撑因素：TDI价格上涨预期、社保基金等长期资金持仓（2025年4月持仓超10亿元），以及公司新材料战略的长期故事性。
投资者应对策略：
1. 短期交易者：若股价跌破55元且主力资金净流出超1亿元，建议减仓避险；若站稳56元且成交量温和放大，可持有观察。
2. 长期投资者：当前PE（15.16倍）低于行业均值，且MDI成本优势显著（较同行低10%以上），可逢低分批布局，重点关注8月12日中报业绩与MDI价格拐点。
3. 风险提示：密切跟踪欧洲TDI产能恢复进度、MDI价格走势及公司现金流改善信号。若TDI价格涨幅不及预期或出现重大投资失败，可能引发估值下修。
