2025年中报，安琪酵母的利润又取得了不错的增长，增速超过营收。

我已经不止一次分析过安琪酵母，现在依然维持我的观点不变：

总利润额不多（半年报没超过10亿），所以较小的利润额变化（比如多了或者少了1亿），都会导致利润增长率显著改变。而利润额的变化，很大程度来自原材料（成本）。

安琪酵母主要产品是酵母及其衍生产品，主要原材料是糖蜜。

需求端，酵母采购量不多，采购总价不高，几毛钱、几块钱一袋的产品，不管提价还是降价，可操作性都不强。所以产品价格相对稳定，具有刚性特征。

虽然安琪在国内的市场占有率为55%，占据绝对龙头地位，但是行业特征决定了产品价格调整空间很有限。

原本卖1元/袋的产品，因为成本上涨5%，提价到1.05元/袋，可操作性太差。网购还好说，现金的话根本换不开。

供给端，糖蜜是主要原材料，是大宗商品，价格起伏较大。

虽然安琪酵母是行业龙头，对下游的原材料价格并无话语权。

所以糖蜜价格对安琪酵母的利润有较大影响，糖蜜价格上涨，安琪酵母的利润就会减少，反之，糖蜜价格下降，安琪酵母的利润就会增多。

由于安琪酵母市场地位稳定，生产的产品具有稳定、持续、不可替代的市场，该产品也不可能被某种全新的产品降维打击或颠覆，且该行业具有进入壁垒，所以投资人无需追踪企业的太多指标，只需持续关注糖蜜价格走势即可。

当糖蜜价格处于上行区间时，安琪酵母的利润减少，股价变得相对便宜，此时可以考虑买入。

当糖蜜价格下行，安琪酵母利润增厚，股价变得相对昂贵时，可以考虑卖出。

$安琪酵母(SH600298)$ 

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