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发表于 2025-07-15 08:43:42 东方财富Android版 发布于 四川
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发表于 2025-07-15 06:27:47 发布于 北京

$衢州发展(SH600208)$  【衢州发展的负债主要集中在哪些方面?】

衢州发展的负债结构呈现出显著的行业特征和业务关联性,主要集中在以下四个核心领域:

 

一、有息负债:银行借款主导,短期压力与结构优化并存

 

截至2024年末,公司有息负债总额308.99亿元,占总资产的31.85%。这部分负债呈现以下特点:

 

1. 银行借款占绝对主导

银行借款占比高达75.48%(约233.3亿元),是最主要的融资渠道。这类负债具有成本优势,期末加权平均融资成本为5.20%,显著低于公司债和其他融资方式。银行借款主要用于支持房地产开发和基础设施项目,例如上海项目交付前的开发资金需求。

2. 短期负债占比下降,债务结构持续优化

2024年末,短期借款和一年内到期的有息负债合计202.41亿元,占比65.50%,但到2025年一季度末,长期负债占比已升至56.10%。这一变化得益于公司通过发行3.3亿美元债、获得四大行95亿元意向授信等方式,将部分短期债务置换为长期融资。

3. 直接融资工具补充流动性

公司债占比12.89%(约39.8亿元),主要用于补充流动资金和项目开发。例如,2024年9月成功发行的3.3亿美元债,票面利率6.25%,为当时地产行业罕见的低成本融资案例。

 

二、无息负债:产业链议价能力支撑经营负债

 

除有息负债外,公司经营性负债(无息负债)占比约43%,主要包括:

 

1. 合同负债(预收款项)

期末合同负债51.45亿元,占流动负债的11.8%,主要来自房地产项目预售资金。这类负债无需支付利息,且随着项目交付逐步转化为收入,对现金流形成有效缓冲。

2. 应付账款与其他应付款

2024年三季报显示,应付账款32.18亿元、其他应付款53.51亿元,合计85.69亿元,显著高于应收款项(23.92亿元)。这反映公司在产业链中较强的议价能力,通过占用供应商和合作方资金支持日常经营。

 

三、表外负债:担保风险需重点关注

 

截至2025年4月,公司对外担保余额达289.72亿元,占净资产的67.80%,主要包括:

 

1. 对子公司及关联方担保

对浙江允升投资、上海众孚实业等子公司担保21.07亿元,对新湖集团及其子公司担保27.72亿元。此类担保虽未直接计入负债,但存在潜在代偿风险。

2. 互保与个人担保

新湖集团及其子公司为公司提供31.71亿元担保,实际控制人黄伟个人担保71.31亿元。若被担保方出现偿债困难,可能触发连带责任。

 

四、业务关联负债:房地产开发与基建项目驱动

 

公司负债结构与其业务布局高度相关:

 

1. 房地产开发资金需求

存货中地产开发成本279.79亿元(占比87.45%),开发产品40.15亿元(占比12.55%),这些项目多通过银行借款和预售资金支持。2024年计提存货跌价准备6.79亿元,反映行业调整对资产价值的影响。

2. 基础设施项目长期融资

尽管年报未单独披露基建项目负债,但公司参与的M0数智装备产业园等项目(投资19.1亿元)可能涉及专项借款或政府合作融资。这类负债通常期限较长,与项目现金流匹配。

 

风险与应对

 

1. 短期偿债压力

2024年三季报显示,未来一年内需偿还债务186亿元,其中母公司需偿还65亿元。公司通过优化债务结构(如延长债务久期)和获取银行授信(如四大行95亿元意向授信)缓解压力。

2. 融资成本控制

期末加权平均融资成本6.02%,较上年下降0.64个百分点,主要得益于银行借款占比提升和美元债发行。未来需进一步通过直接融资和债务置换降低成本。

 

数据依据

 

- 有息负债结构:2024年年报显示银行借款占比75.48%、公司债占比12.89%。

- 担保风险:截至2025年4月,对外担保总额289.72亿元,占净资产67.80%。

- 业务关联负债:存货中地产开发成本占比87.45%,开发产品占比12.55%。

 

综上,衢州发展的负债集中于银行借款、应付账款、表外担保及房地产开发项目,通过优化债务结构和提升经营效率,公司在行业调整中保持了相对稳健的财务状况。

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