“童颜针”商业争夺战，迅速升级。

　　8月中旬，江苏吴中公告，韩国Regen Biotech单方面解除独家经销协议，并撤销美颜针AestheFill（艾塑菲）的相关授权，旗下达透医疗作为中国大陆地区独家经销商，已向深圳国际仲裁院提起仲裁。

　　吴中要求经销协议继续履行，否则提出索赔16亿。

　　“公司若收到相关文件将及时履行信息披露义务，并在仲裁规则规定的时间内提出抗辩及/或反请求。”爱美客回应称，其已控制韩国Regen运营。

　　这宗纠纷，快速传导至资本市场。

　　截至14日，江苏吴中报收0.99元/股，市值缩至7.04亿元，自收到《解约函》来的3周，股价跌幅超4成；爱美客相对平稳，市值维持在560亿元左右。

　　“事件孰是孰非暂不予置评，可能会给医美行业带来冲击，首先是不确定性增强，代理商群体可能人人自危。”她山（北京）咨询创始人陈贻凡告诉21记者。

　　伙伴反目

　　江苏吴中与韩国Regen，本是亲密的伙伴。

　　2022年8月，达透医疗从Regen手中，获得“艾塑菲”在中国大陆的独家经销权。经过一年多筹备与审批推进，这款首家获批的进口“童颜针”，于2024年初获批，其后销售大火。

　　可惜，合作的稳定性并未持续太久。

　　今年3月，爱美客宣布，计划收购Regen控股权，且于6月改组其董事会，取得日常运营控制权。

　　独家经销合作的裂痕，迅速显现。

　　7月21日晚间，江苏吴中称，收到Regen送达的《解约函》，要求撤销达透医疗独家经销艾塑菲的所有相关授权。

　　Regen给出的理由是，达透医疗将独家经销业务，实际转给其控股股东吴中美学，违反协议约定；且吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响产品声誉。

　　Regen同时宣布，不再接收达透医疗发送的任何订单。

　　面对突如其来的解约，江苏吴中当天即启动应对方案，称必要时将以法律手段维护权益，抗辩达透医疗不存在任何转让独家代理权的行为，且《独家代理权协议》从未约定关联方受行政处罚可触发解除权。

　　其后，双方一直未能和解。

　　8月11日晚间，吴中公告提起仲裁，请求确认《独家代理协议》有效并继续履行；若请求未获支持，计划初步索赔损失16亿元，涵盖已投入开发成本、供货违约损失及合同期内可得利益损失等。

　　据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。

　　雪上加霜

　　于江苏吴中而言，艾塑菲是其赚钱利器，若失去经销权，几乎是灾难性的。

　　公开资料显示，一支剂量为200mg，适用于鼻唇沟部位，市面普遍定价在2.18万元左右，毛利率则有80%左右。

　　2024年4月在国内开售以来，其当年即销售3.26亿元；2025年1-3月，又贡献1.13亿元收入，展现出强劲的爆发力。

　　这款“明星产品”，成为拉动吴中的关键动力。

　　凭借艾塑菲，江苏吴中2024年净利7048万元，大幅增长197.97%，扭转连亏两年的颓势；2025年一季度，其又贡献毛利9243.5万元，占到总毛利的45.77%。

　　回暖之际，危机接踵而至。

　　7月13日晚间，一份《行政处罚事先告知书》显示，江苏吴中存在严重财务造假、隐瞒资金占用和隐瞒实控人变更三大问题，且可能因重大违法遭强制退市。

江苏吴中医药2025年一季度财务情况

　　本已游走在退市边缘，若《独家代理权协议》最终解除，对江苏吴中无疑是雪上加霜，其现已无法继续销售艾塑菲。

　　吴中一方认为，解约不是一起正当的商业行为，而是蓄谋已久的恶意违约，“此等恶劣行径，不仅严重危害我司及美容机构等商业合作伙伴的合法权益......严重影响‘AestheFill’产品在中国大陆地区的生命力和竞争力。”

　　江苏吴中在官微发文称，据不完全统计，其和达透公司仅为AestheFill的临床注册和市场拓展，即累计投入4亿多元。

　　爱美客的举措，则致使其陷入“生死存亡的困境”——8万多中小股民投资者利益严重损害，上千名员工生计悬于一线，千余家合作机构损失惨重。

　　“我们已经退无可退。”其如此说。

　　深层博弈

　　眼下，爱美客也正面临增长压力。

　　2024年，其营收30.26亿元，净利19.58亿元，增速从上年47%左右，大幅降至5%出头。

　　今年以来，爱美客进一步承压，1-3月其营收6.63亿元，下降约18%，净利也跌去15.8%。

爱美客2025年一季度财务情况

　　艾塑菲上市首年，即有3亿元销售，爱美客自然寄予厚望，其夺取该产品在中国大陆的代理权，更具战略意义。

　　爱美客公布Regen收购计划后，一度承诺“现阶段不会在中国市场自行销售AestheFill”。

　　江苏吴中称，交易完成后，爱美客就开始利用其控制地位，指使Regen迟延对达透公司供货，擅自变更“AestheFill”医疗器械注册证中的登记代理人信息，由达透公司改为俪臻（北京）生物科技，直至“撕毁”彼此的独家经销协议。

　　双方激烈争夺背后，也折射出更深的行业问题，

　　据陈贻凡分析，代理商是医美业中不可或缺的存在，尤其是总代理，肩负品牌建设责任；矛盾的是，品牌并不属于代理商，品牌方、代理商总要在博弈中寻求平衡点。

　　只是，品牌方始终握有更大的主动权。

　　“如果代理商因强烈的不安全感，不再全力以赴，医美产品在营销和市场层面的表现，难免会出现下滑。”

　　陈贻凡指出，代理商若要摆脱不确定性，要么向品牌方转型，真正拥有自己品牌，要么加深与厂商的绑定，例如成立合资公司。