结合当前监管动态和公开信息，ST 苏吴的退市风险已进入实质性倒计时阶段，其退市是当前强监管零容忍市场治理氛围下的必然选择。

财务造假规模宏大：根据证监会《行政处罚事先告知书》，公司通过虚构贸易业务连续四年虚增营收 17.72 亿元（2020-2023 年），虚增利润 7599.75 万元，其中 2021 年虚增利润占披露利润总额的 51.65%，远超 2025 年新规 “连续两年虚增收入超 5 亿元且占比超 50%” 的强制退市标准。此外，关联方非经营性资金占用余额达 16.93 亿元（占净资产 96.09%），创近年 A 股资金占用比例新高。

实控人变更六年未披露：2018 年控制权已转移至钱群山，但公司年报虚假披露实控人为钱群英，蓄意隐瞒实控人身份，构成重大信披违法。证监会已认定钱群山为实际控制人，并对其处以 1500 万元罚款及 10 年市场禁入，创同类案件个人处罚纪录。

全资子公司吴中进出口因协助骗取出口退税 2.42 亿元被起诉，时任董事长杨锋被追究刑事责任，案件尚未判决。若法院认定公司构成 “违规披露、不披露重要信息罪”，可能进一步加速退市进程。

审计意见无法表示：2024 年年报被中兴财光华出具 “无法表示意见”，核心问题包括资金占用真实性存疑、收入成本核算混乱等，直接触发上交所《股票上市规则》第 9.3.2 条财务类退市风险警示。2025 年一季度营收同比暴跌 54.9% 至 3.17 亿元，净亏损 7031.79 万元，同比扩大 1489.93%，主营业务陷入停滞。

持续经营能力丧失：截至 2024 年末，货币资金仅 974 万元，流动负债达 13.5 亿元，短期偿债压力爆表。审计机构明确提示 “资金链断裂风险、员工工资拖欠” 等重大不确定性，公司已丧失自救能力。

内部控制失效：2024 年内部控制审计被出具否定意见，涉及收入与成本核算缺乏监督、关联交易未披露等问题。例如，2022 年越龙山项目跨期确认收入 1416 万元，虚增净利润 1355 万元。

监管高压下的政策及法律风险

1. 退市新规严格执行

财务造假零容忍：2025 年新规明确 “连续三年造假（不论金额）” 直接退市，公司连续四年虚增营收、三年虚增利润，已符合最严厉退市情形。

资金占用红线：关联方资金占用超净资产 30% 即触发退市，公司占用比例达 96.09%，远超标准。

2. 顶格处罚彰显监管决心

金额罚 + 资格罚组合拳：公司及 12 名管理层合计被罚 3050 万元，实控人钱群山被罚 1500 万元并终身市场禁入，创近年同类案件罚款新高。监管机构通过此案传递 “应退尽退” 信号，无侥幸空间。

3. 市场预期一致看空

同类案例传导效应：2025 年已有 8 家公司因财务造假被强制退市，监管层通过 “立案→处罚→退市” 全链条打击，形成强大威慑。ST 苏吴作为典型案例，退市进程将加速推进。

4. 投资者索赔诉讼

已有律师团队针对公司虚假陈述启动集体诉讼，预计索赔金额超 5 亿元。但退市后公司资产可能不足以偿付债务，投资者获赔概率极低。