一 营收及构成
宁科的主营为：活性炭+二元酸。同比2024，宁科的应收及构成分别是：
2024：
营收：1.13Y
二元酸：868W
活性炭：10634W
2025：
营收：2.16Y
二元酸：12590W
活性炭：8977W
二 存货
按账面价值：
2024：10205W
2025Q1：10640W
2025Q2：16249W
存货增加值：
2025Q1-2024:10640-10205=435W
2025Q2-2024：16249-10205=6044W
2025Q2-2025Q1：16249-10640=5609W
存货增加值构成：
构成存货有原材料、在产品、库存商品、低值易耗品、合同履约成本、发出商品等6类。其中，合同履约成本为0，低值易耗品本期为0。剩余4类，可分为两大类，及原材料和产品。由于2025Q1没有财报附注，且上期低值易耗品309W，与2025Q1-2024存货增加值相当，Q1存货参考2024存货数据（扣除低值易耗品）。
由此，我们可以看出，在2025Q1-2025Q2存货增加值中：
原材料：4409-3237=1172W
产品：6044-1172+309=5181W
也就是：在Q2，增加的存货中，产品增加值有5181W。
三 Q2：二元酸的产值
由于缺乏Q1的详细生产数据，二元酸的产值只能做推算。
我们先来看看活性炭的营收。中报显示，活性炭的营收是8977W，同比去年小幅减少。由于活性炭经营没有明确的周期性，季度营收可以按平均值考虑。由此可知：
活性炭Q1营收为：8977÷2=4488.5W≈0.45Y。
Q1显示，营收为9382W，扣除活性炭营收，Q1二元酸营收为：
9382-4488.5=4893.5W≈0.49Y
中报显示，二元酸营收为12590W，扣除Q1营收，Q2二元酸营收为：
12590-4893.5=7696.5W≈0.77Y
从动态的角度看，构成产值的不仅仅是营收，还有存货中产品的增加值。从宁科的经营情况看，营收同比大幅度增加，两大类产品中，活性炭同比营收减少，合理的推断是：Q2二元酸产品的增加值不小于同期产品的增加值。也就是：Q2二元酸产品增加值不小于Q2增加的存货中产品增加值5181W。该增加值按均为二元酸考虑，Q2二元酸的产值为：
Q2二元酸营收+Q2存货产品增加值=7696.5+5181=12877.5W≈1.29Y
也就是说：Q2二元酸的产值不小于1.29Y。
环比Q1，Q2二元酸的产值涨幅是：
（1.29÷0.49-1）×100%=163.3%
四 价格变化
中报仅显示了营收和存货数据，并未显示产量数据。那么，如何判定价格变化呢？
中报有一个指标：计提减值即：存货跌价准备/合同履约成本减值准备。其中，合同履约减值准备为0，这意味着：计提减值均为存货跌价准备。
计提是按组合计提存货跌价准备的计提标准执行。也就是说：只有预计可收回的价值低于成本时才会出现存货跌价准备。我们来看看，宁科计提的变化情况。
中报显示：存货跌价准备及合同履约成本减值准备情况如下：
2024余额：803W
2025转回或转销：1775W
也就是说，2025转回或转销的价值远高于2024计提余额。什么情况下会出现这种情形呢？答案只有一个：价格上涨。
五 技改
6月12日，宁科公告：《ST宁科:ST宁科关于实施生产技术升级改造项目的公告》。内容涉及4条生产线，计划投资总额10012.30 万元，改造周期：9 个月。中报并未对技改做出详细描述。但是，本次技改项目尚需办理环评、安评、能评等前置审批手续。
在中报中，有一个变动比例极大的项目，是其它非流动资产，变动比例1664.97%。其中，期末数为16836360.70元，期初数为953916.04元，增加值为1589W。在说明中，对这一变化的说明是：其他非流动资产增加，主要原因系子公司中科新材预付技改支出所致。这意味着：
1 建设审批工作已经完成。审批工作未完成，不可能出现实质性的投资。
2 在上半年，投资已经完成约15%。由于涉及4条生产线，不排除部分生产线年内投产的可能。
六 亮点
1 从上面的分析可以看出：二元酸的产量Q2与Q1有了大幅的增长，同时，价格也呈现稳中有升的趋势。量价齐升，这才是我们期望看到的任何一个上市公司经营的变化。别忘记今年宁科二元酸产能释放计划是从10%提升至40%，至少未来3年提升至90%。量价齐升趋势下，减亏-盈亏平衡-扭亏-盈利是必然的趋势。
2 技改工作走上了正轨。万事开头难，既然开头了，开花结果不再是期待，而是时间来应证。
个人理解。有请兄弟们补充。
