去年此时，在高鸿立案调查后，我写过一个帖子，名儿叫做：《重整+立案调查，最终走向何方-致高鸿》。一年后的现在，高鸿结案了，结果可不美妙：退市。还做着央企+重整+车联网梦的人，可以醒醒了。
坦率地说，写上述帖子的时候，我的认知是存在缺陷的，对于立案调查线索、立案调查后的结果是缺乏辨识能力的。也因此，我给自己设定的两条红线之一就是：立案调查。
过去的一年，经历了太多的事儿。尤其我自己一直持仓的宁科被立案，促使我这一年花了很多时间研究立案调查案例，以弥补自己的认知不足。
一 立案调查
立案调查，是个在A股市场谈之色变的词儿。立案调查，不仅意味着被立案调查上市公司初期二级市场股价大幅下挫，严重时意味着退市。那是小散难以承受之重。
A股立案调查，狭义上是指上市公司涉嫌信息披露违法违规时的执纪行为。立案调查依据是《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》，执纪机关是证监会。
表面看，受信息不对称的影响，立案调查具有不可预期性。但实际上，在我们可触及的范围内，至少有两类立案调查是可预期的：
第一类：定期报告中财务会计报告被出具非标准审计意见，证券交易所认为涉嫌违法的，应当提请中国证监会立案调查。
典型案例：元成，天喻
第二类：上市公司未在规定期限内披露年度报告和中期报告的，中国证监会应当立即立案调查。
典型案例：紫天，金泰，新潮，天茂
除上述两类外，还有两类值得注意：
第三类：证监会日常巡查。不过该类除非上市公司主动披露，否则市场难以掌握该类信息。
典型案例：合泰
第四类：重整债权申报。无疑重整是触发立案调查的重灾区，在目前重整赛道30只个股中，有13只曾经或正处于立案调查中，不排除后面还会出现新的立案调查案例。而立案调查线索，直接或间接与债权申报有关。
典型案例：西发，高鸿，旭蓝，宁科
二 立案调查的去向
方向一：无违规违法
典型案例：纳川（子公司）
方向二：轻微违规
典型案例：阳煤化工，豆神教育，中信证券
方向三：违规，触及其它风险
典型案例：汇科，诺泰，应急
方向四：违规，触及其它风险，叠加其它退市风险退市
典型案例：旭蓝，鹏博
方向五：违法，待退市
典型案例：紫天，广道，苏吴，高鸿
方向六：违法，退市
典型案例：卓朗，东方，普利，中程，锦港
以上仅是已结案部分。实际还存在未结案但已经退市的案例。
典型案例：九有
三 信披识别
从2025年已经退市的案例看，25个案例中，有9个案例与立案调查有关。其中，因违法退市4例，触及违法退市2例，合计6例。此外，待退市的4例全部触及违法。可以说，因为立案调查触及违法退市的数量可不少。
可能触及重大违法退市的，从信披上可以识别吗？
1 立案调查通知
无疑证监会是在掌握了一定的违法违规线索后才实施立案调查。根据已掌握的线索，是可以初步判断上市公司是否可能触及违法退市。从立案调查通知上，会有两种表述方式：
方式一：
“若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。”
方式二：
“立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，严格按照规定履行信息披露义务。”
相对来说，方式一触及违法退市的可能性更大，如卓朗；方式二触及违法退市的可能性更小，如美谷。但这仅仅是初步判断。随着立案调查的进展，可能会出现颠覆性的变化。
2 立案调查进展
并非所有立案调查案例都有立案调查进展公告。但是，如果立案调查案例出现立案调查进展公告，按上市规则，存在涉嫌触及重大违法退市情形。
立案调查进展公告并非仅适用于立案调查通知方式一。方式二随着立案的进展出现涉嫌触及违法退市时，同样要求定期披露立案调查进展。
立案调查进展的披露时间有多种形式：
形式一：每月。典型案例：卓朗
形式二：每周。典型案例：苏吴
形式三：每月-每周。典型案例：锦港
形式四：无信披-每周。典型案例：东方，高鸿
关于立案调查进展公告的披露周期，首次出现该情形的案例是东方，其后，锦港、苏吴、高鸿。无例外的：上述案例全部退市。
综上，可以得出的结论是：如果立案调查通知出现形式一，或后续出现定期立案调查进展公告，涉嫌触及违法退市的可能极大。目前，符合上述情形的案例有：云创、元成、东通、元道通讯。
不可思议的是：广道在结案后，出现了5个30厘米的惊天逆转，并且其中还包括北交首个地天，这本身，既表明无招，也表明大A赌徒众多。赌徒和可没有明显的界限，雪崩面前，没有一片雪花是无辜的。
无疑立案调查并不意味着退市，但是，立案调查离退市并不遥远，尤其今年，立案调查以及因此退市的案例同比大幅增加，并且这种趋势还在继续。
在此，友情提醒我的兄弟们：学会识别风险，敬畏立案调查，才是立身之本。
个人观点，不喜勿喷。
有请兄弟们补充。
