$巨化股份(SH600160)$  【转】

一是曾经被别人认为不好看的ROE，从中报开始变成漂亮起来了。ROE上半年就高达10%+了，全年预计大概率落在23%-25%左右，优秀。现金流量表也相当优秀，经营性现金流净额高于当期净利润，生意性质及市场话语权不言而喻。

问题是，从2025年开始，高ROE、强现金流将不是一年两年的短期现象，而是自此之后长达十几年、甚至二十年的常态。

二是公司上半年净利润20亿+，全年50亿+，全年预计同比增长150%左右甚至更高一些。回顾一下，23年9亿多，24年19亿多，25年预计50亿+，26年预计75亿左右（正负5%区间，乐观一点则向着80亿附近去），三年五年内向着100亿、120亿、150亿去了。面向未来，看到未来的高确定性前景和成长，才是投资股票的关键所在。

三是上半年公司帐上货币资金已高达40亿+，全年预计70亿+。24年末帐上货币资金26亿，加上今年50亿+的利润，还有20亿左右的折旧，公司可用资金高达近100亿。全年70多亿的资本开支是绰绰有余的，明年的利润是高达70亿以上，折旧也比今年的20亿左右更高，明显的是公司并不缺钱，不仅投资有保障，分红有保障；不仅25年有保障，未来三年五年八年十年更有保障。因为那台传说中的印钞机从2024年开动后，就会持续长达十几年、二十年以上的不停地印钞。

四是战略很重要，特别重要，特别特别重要。战略取决于是否有优秀的管理层、优秀的管理团队，优秀的当家人。公司今年的成就、未来的成就，均取决于数年前甚至十年前的战略布局、前瞻判断。十年栽下的小苗，十年后长成参天大树。十年后看到参天大树的人很少有人会想到这是人家十前就选好的地、选好的苗和种，并精心浇灌、施肥、杀虫，精心照料，不让它长歪了，不让它被风雨摧残。21-22年化工大牛赚的几十亿利润，没有让公司停止对未来的追求，而是提前战略性布局战略性的三代制冷剂，一举成为全球龙一，与股东及投资者一起享受长达几十年的丰厚红利。制冷剂的成功也没有让公司停止前进的步伐，除了战略性布局并取得极大成就的三代制冷剂业务。公司其它重点项目全力围绕芯片半导体产业进行前瞻布局，等到接下来中芯国际、华旺、长鑫、长存的扩产狂潮兑现时，也就顺理成章到公司这些布局谋篇收获成果的时候了。

五是此前投资者更多看到的是公司制冷剂业务的高门槛、高壁垒、高盈利能力、极好的竞争格局、独特的供给剂配额制和特许经营商业模式。但这公司不只有三代制冷剂这台印钞机。未来还有氟化工和基础化工的反内卷期权，还有中M世纪大博奕、百年未遇之大变局背景下的国产芯片半导体上游新材料的国产替代期权，为此公司已提前数年在芯片半导体行业布局上游含氟新材料，包括但不限于全氟聚醚、氢氟醚、多聚体、PFA、高端氟橡胶。。。丰富、实在且有想像空间，26-28年将是国产芯片半导体涌潮的黄金时间窗口，公司适逢其时，勇立潮头，这是对公司前瞻布局的回报，投资者需要耐心等待，未来值得期待。

六是海外中东项目还在播种期，真正开花结果估计要到2026年才会小有成果，2027年开始充分释放业绩，数年磨一剑，事非经过不知难，再一次验证了成功总是最青睐最有准备的优秀管理层的结论。同时，这也是未来两三年公司的一个新增量，好几年时间了，截止这个半年报仍然还在孕育中。

七是有些投资者关心的分红，个人预计25年年报开始，未来几年公司的分红率会逐步提升，25年年报分红或计有机会提升到35%-40%区间，26年-27年进一步提升到40%-50%区间，28-30年进一步提升到50%-60%工镜在，30年之后有希望维持60%-70%的高分红。前而一段曾经预计过，以当时的股价，公司2030年左右的股息率会高达10%以上，以现价看，到时候仍然具备8%-10%的股息率能力（以上仅为个人预测，最终以公司决策为准），这公司业绩成长性好，已经是一家高ROE、高壁垒、高门槛的优秀公司 ，同时接下来很快也要同时成为一家高分红、用分红回报股东的公司。

今天晚上粗读了中报，简要小结，至于市场和投资者，最好还是先沉淀沉淀吧。