$北方稀土(SH600111)$  $包钢股份(SH600010)$  

包钢股份与北方稀土公布2025年第三季度稀士精矿交易价格不含税为19109元/吨（干量，REO=50%），比2025年第二季度上涨了284元/吨，折算到稀土氧化物价值链上上涨了628元/吨。据中国稀土行业协会网站公布的数据和北方稀土已披露的稀土精矿配分，可计算2025年第二季度的稀土氧化物平均含税价约为95875元/吨，抵税后约为90253元/吨。比2025年第一季度上涨了1463元/吨。也就是说稀土氧化物市场的上涨增益，包钢股份分配了42.9%，北方稀土分配了57.1%。

把稀土精矿价格19109元/吨乘以吨耗2.21，加上13%的税，再加上加工成本16925元/吨，可以算出稀土氧化物价值链的总成本为64646元/吨，也可以算出稀土氧化物产业链上北方稀士的毛利率为28.4%；包钢股份的稀土精矿加工成本约为4000元/吨，也可以估算包钢股份的稀土精矿业务毛利率约为79.1%。

在稀土氧化物价值链上，包钢股份2025年第三季度预期可分得的价值为33405元/吨，北方稀土则分得25632元/吨，价值比为1.3比1。北方稀土的分配比例继续有所改善。