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发表于 2025-08-14 08:23:09 股吧网页版
国联民生研究人才流动 国金、华金“分得一杯羹”
来源:21世纪经济报道

  21世纪经济报道记者孙燕、孙永乐上海报道

  因证券行业改革、券商合并推进,二级行业与往年牛市的大扩张不同,买方(基金)、卖方(券商研究所),在一起经历着动荡。

  多重背景交织,买方、卖方人才流动持续活跃。

  随着合并重组工作的进行,国联民生(601456.SH)研究所多位首席分析师早前已经离开国联民生:民生证券宏观首席、建筑建材首席、固收首席、策略首席及机构销售总监相继离职;国联证券副所长、固收首席也陆续出走。

  随着“大所”首席的分流出走,国金、华金等卖方研究所的生态图景正在悄然变化。

  欲重拾荣光的国金研究所

  国金证券,几乎是民生的明星分析师们“转会”首选。

  其中包括:原民生证券策略首席分析师牟一凌任国金证券首席策略官、常务副所长以及策略组负责人;原民生证券建筑建材行业首席分析师李阳任国金证券任所长助理、建筑建材首席,李阳团队的赵铭也出任国金证券建材研究员;原民生证券宏观首席分析师赵宏鹤任国金证券宏观高级分析师。

  不只研究业务条线,销售条线也同步转移:2024年9月,原民生证券研究院副院长、机构销售总监冯诚,先于分析师们入职国金证券,任股票销售交易部总经理。

  机构人士称,冯诚入职国金研究所后,就开始整改销售条线,调整老人工作方式,甚至因此“得罪”了一些人。

  这显示出,新的销售总监可能背负着国金证券管理层不小的业务期待。

  实际上,除了已知的多名国联民生分析师入职国金外,2024年,原招商证券分析师赵中平已入职国金证券,担任国金证券副所长、可选消费首席分析师、大消费研究牵头人。原西南证券公用事业组组长池天惠、原国投证券通信首席张真桢早已陆续加盟国金证券。

  这意味着,国企券商基金“限薪大锤”未完全落下之际,国金研究所早已在市场上招纳人才。

  国金证券自2005年开始,提供研究服务。2006年当即在市场上崭露头角,当年,其获得的基金分仓佣金总额排名行业第16位。

  2009年,国金研究所拿到其历史上最高的一次佣金排名,行位第10,最低则出现在2021年,行业排名第28位。

  国金研究所2005年至2024年佣金排名(数据来源:Wind,21世纪经济报道整理)

  从2019年到2021年,国金研究所的佣金排名波动背后是人员的动荡。

  “2019年左右,研究所有段时间在考核上出了一个政策,完不成KPI要倒扣工资,有些人待不下去了。”一位早已从国金研究所离职的分析师说。

  而苛刻考核的背后,是那几年,市场不断传出国金证券的实控人“涌金系”资本,想要出让牌照的消息。

  最早在2018年前后,市场传言四川国资委可能接盘国金证券牌照,尽管公司多次辟谣,但依然引起了国资入主后研究业务独立性受损、激励机制弱化的普遍担忧。

  至2020年9月21日,国联证券公告,公司于2020年9月18日与长沙涌金(集团)有限公司(以下简称“长沙涌金”)签订了《国联证券股份有限公司与长沙涌金(集团)有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》,拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。

  国金证券想卖牌照的猜想被证实。

  但在该公告发布前,内容却被提前“泄露”。2020年10月13日,两家公司同时公告终止筹划重大资产重组的计划。尽管并购终止,这一事件却间接影响了研究所团队的稳定性。

  之后5年,市场再无国金证券要卖牌照的传闻。

  由于彼时国金研究所佣金排名下降,国金证券曾在2021年启动3.0改革。

  2021年,国金证券先后招纳原开源证券首席经济学家赵伟、原中泰证券研究所副所长苏晨,至麾下。

  在苏晨加入前,国金证券相关负责人对媒体的公开表述是:在3.0改革下,国金研究所的定位也发生根本性变化。研究所定位为非盈利部门,由此前延续十多年的利润中心调整为成本中心。未来将加大研究投入,围绕资产定价能力,着力打造高水平、具有广泛影响力的综合研究所,力争用5年时间重返行业前十。

  在苏晨加入,并担任国金证券研究所所长后,2022年2月,媒体的公开访谈中,苏晨称,要带领国金研究所重返行业前十。

  “结合上述两位不同的负责人的表达,‘5年’、‘前十’,很有可能是国金证券管理层给苏晨的KPI。”有机构人士称。

  国金证券则称,这里的“前十”不是单一的佣金和派点考核驱动,目标在于研究在行业外部影响力评选的综合排名前十。

  例如,国金证券研究所在2022年至2024年外部评选中荣获多项殊荣,分别获得“新财富最快进步”研究机构第二名、第三名,2023年获得“最佳产业研究团队(制造)”第十名,化工团队上榜,新能源、军工团队入围,2024年新财富入围团队实现翻倍以上增长,并且在其他多个外部评选中也有多个行业名列前茅。

  对于国金研究所来说,想要在利润上快速做大,并不容易。

  国金证券对此称,研究所设置了明确量化的考核体系和分配制度,切实做到按劳分配、多劳多得,主观评价在研究员的考核体系中占比极低,研究团队面对的是客观的市场检验——“这仿佛是对新来的首席们承诺,不会随随便便就不发奖金。”有券商从业人员称。

  不过,总的来说,随着国企限薪令即将落地,站在公司角度,昔日身价高昂的明星分析师们,终于可以被“压一压”价格了。

  同时,伴随着机构普遍对下半年启动牛市的预期,可以待市场回暖后让佣金获得大幅增长、排名上升——对于国金证券来说,这是一笔不错的买卖。

  后半程发力的华金研究所

  民生系流失李阳、赵宏鹤、牟一凌、谭逸鸣四大首席,国联系亦流失原所长杨烨辉、副所长贺朝晖两员大将。

  国联证券原研究所所长杨烨辉3月加盟华金证券,担任总裁助理兼研究所所长;原研究所副所长、科技组组长、电新首席分析师贺朝晖4月入职华金证券,任副所长、电新首席分析师。

  事实上,早在去年,原民生证券副总裁苏鹏便加盟了华金证券,任副总裁,分管经纪业务和研究所。

  “华金证券背靠珠海华发集团,本来没有什么存在感。因为在珠海华发的整个业务板块里面,证券业务算不上多么好的生意,所以此前并没有很想要做大。后来地产行业不行,想把证券业务做大又‘心有余而力不足’。近期地产压力有所缓和,是一个让证券板块做起来的好时机。”接近华金证券的消息人士如此评价该公司近期“愿意花钱招人”的动作。

  毕竟,大所分析师的身价就算再压,对于小所来说,依旧是一笔很大的开支。

  5月26日晚,华金资本(000532)公告称,为支持参股公司华金证券的融资需求,拟按持股比例向增信方珠海华发提供最高额不超过5075万元的反担保。此次交易构成关联交易,尚需提交股东大会审议。

  在此交易中,华金证券作为债务人,通过华发集团(主体评级AAA)的担保获得债券发行信用增级;华金资本则通过反担保机制,对冲因华发集团代偿可能产生的风险。华金证券此次债券发行规模达35亿元,期限不超过5年,资金用途或包括补充流动性及业务扩张。

  前述消息人士称,公告印证了华金证券确实想要补充资金扩张业务了。它可能也是想在当前二级行业薪资比较低的位置,吸引人才,以迎接牛市的溢价。

  在杨烨辉履新后,华金证券曾对外表示,华金证券研究所将以现有团队为基础,汇聚并打造产业专家型卖方分析师团队,聚焦产业链生态研究,构建覆盖金融机构、上市公司及政府机构的智库服务平台,坚持聚焦产业,助力实体经济高质量发展。

  可以说,华金证券发力券商研究的信号已经明确。

  随着多位卖方资深人士的加盟,其谋划的“金融与新质生产力”深度研究品牌或加速成型。

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