中证智能财讯青山纸业（600103）8月26日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入12.1亿元，同比下降15.27%；归母净利润5607.9万元，同比增长1.74%；扣非净利润3748.62万元，同比增长6.16%；经营活动产生的现金流量净额为-6616.49万元，上年同期为8106.4万元；报告期内，青山纸业基本每股收益为0.0252元，加权平均净资产收益率为1.42%。

　　报告期内，公司合计非经常性损益为1859.28万元，其中除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为2230.02万元，计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外为397.36万元，所得税影响额为-552.17万元。

　　以8月25日收盘价计算，青山纸业目前市盈率（TTM）约为62.22倍，市净率（LF）约1.35倍，市销率（TTM）约2.24倍。

　　资料显示，公司经营业务主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及其贸易经营。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为1.42%，同比上升0.01个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为1.37%，较上年同期上升0.02个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为-6616.49万元，同比减少1.47亿元；筹资活动现金流净额-1.33亿元，同比减少1.05亿元；投资活动现金流净额9656.99万元，上年同期为-5.53亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司应收款项融资较上年末减少32.89%，占公司总资产比重下降2.8个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加92.41%，占公司总资产比重上升2.49个百分点；货币资金较上年末减少15.14%，占公司总资产比重下降1.06个百分点；固定资产较上年末减少3.89%，占公司总资产比重上升0.44个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司应付票据及应付账款较上年末减少40.81%，占公司总资产比重下降5.17个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少57.34%，占公司总资产比重下降1.87个百分点；短期借款较上年末增加4.9%，占公司总资产比重上升1.09个百分点；应付职工薪酬较上年末增加64.16%，占公司总资产比重上升0.54个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为5.49亿元，占净资产的13.86%，较上年末减少2000.51万元。其中，存货跌价准备为1623.36万元，计提比例为2.87%。

　　2025年上半年，公司流动比率为2.27，速动比率为1.92。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为福建省海丝启航私募证券投资基金、方毅红，取代了一季度末的刘江、张小燕。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、王秀平、林小龙持股有所上升。

　　核校：杨宁

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。