“黑化肥发灰会挥发”,提到化肥,很多人会想到这一绕口令。作为国内最大的化肥生产企业之一,云天化(600096.SH)的业绩却没那么“绕口”。
8月20日,云天化交出了2025年上半年的成绩单。财报数据显示,报告期内,公司实现营业收入249.92亿元,同比下降21.88%;实现归母净利润27.61亿元,同比下降2.81%。这是云天化近五年来中报营收最低的一次,同比降幅也最大。
对于营收下降的原因,云天化解释称,系公司聚焦主业,根据市场情况缩减了商贸业务规模,贸易收入同比下降。
值得一提的是,尽管营收净利双降,云天化依然推出了分红方案——每10股派现2元。截至2025年6月30日,公司总股本约18.23亿股,拟合计派发现金红利3.65亿元(含税)。
二级市场上,截至8月21日收盘,云天化跌1.34%,报收26.59元/股,当前市值约为485亿元。公司股票年内涨幅超20%。
营收创近五年新低
云天化成立于1997年并于同年登陆上交所。公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。公司是我国最大的化肥生产企业之一。
回顾云天化近五年中报,公司营收在2022年中达到峰值366.23亿元,当年全年收入达753.13亿元。此后开始进入下行通道:2023年和2024年上半年营收分别为352.19亿元和319.93亿元,同比下滑3.83%和9.16%。
到了2025年上半年,云天化营收收缩愈发明显,再度下滑21.88%至249.92亿元。财报显示,云天化上半年商贸物流板块实现营业收入80.61亿元,同比下降40.14%,占总营收的32.25%;煤炭业务收入也下降39.63%至1.33亿元。
事实上,云天化早在2024年便已主动收缩贸易业务,导致整体收入有所减少。当时公司管理层曾在投资者交流中提到,国际大豆价格下跌和市场风险增加是主要原因,公司对贸易板块进行了收缩。
业内人士指出,国际贸易风险频繁爆发,加之汇率波动等因素,均对云天化相关贸易业务形成拖累。不过,与化肥、硫磺等主业紧密相关的贸易业务,公司仍在维持。
主业分化,化肥承压
从收入结构来看,2025年上半年,云天化的化肥、磷化工、新能源材料板块占比分别达到50.88%、5.73%和2.33%,较上年同期提升6.09、1.78和1.73个百分点。
但从增速来看,作为云天化核心业务的化肥板块依旧承压。2025上半年,公司化肥业务实现营收127.15亿元,同比下滑11.26%。公司称主要系尿素价格波动影响所致。
数据显示,2025年上半年国内尿素产量约为3600万吨,比去年同期增加了约300万吨,增幅超9%。国内尿素市场供过于求矛盾依然突出,尿素价格处于低位波动运行。
隆众资讯分析师吴苑丽指出,当前尿素供应极为充裕,新产能持续投放市场。在需求端,现阶段农业需求相对有限,市场主要依赖工业需求,其中复合肥占据主导地位。从复合肥的开工情况和尿素的使用量来看,目前需求确实呈现上升趋势。预计在9月旺季,需求将略有改善,但相较于上半年,提升幅度仍然较为有限。
据云天化半年报数据,公司现有磷矿储量近8亿吨,原矿生产能力1,450万吨/年,擦洗选矿生产能力618万吨/年,浮选生产能力750万吨/年,2025年上半年,子公司共生产成品矿584万吨。
光大证券研报显示,产成品方面,云天化化肥总产能达1000万吨/年,其中磷肥555万吨/年、尿素260万吨/年、复合肥185万吨/年。2025年上半年,公司参股公司镇雄磷矿探转采工作快速推进,磷化集团昆阳磷矿二矿地采项目进入试运行阶段,450万吨/年磷矿浮选项目按计划施工建设。
新能源材料业务增收
与化肥等形成对比,新能源材料业务成为云天化在2025年上半年唯一实现高速增长的板块。
报告期内,公司子公司生产磷酸铁2.97万吨,实现营收5.83亿元,同比大增201.28%。不过,行业整体价格低位,盈利能力仍然偏弱,毛利率有限。
事实上,早在2021年,云天化就正式宣布进军新能源产业,公司投资建设50万吨/年磷酸铁及配套项目。
2022年9月,云天化与华友控股签协议,共推50万吨磷酸铁和50万吨磷酸铁锂项目;11 月拟通过定增募资约50亿元,用于聚能新材、天安化工各20万吨磷酸铁项目及还贷。
但随着市场变化剧烈,2023年底该定增计划终止。公司称后续将结合市场发展情况来具体判断,依托磷矿等资源优势,灵活调整节奏。
2025年上半年,云天化完成10万吨/年磷酸铁项目连续法技术改造,提升装置开工率。与此同时,公司“2期年产20万吨磷酸铁电池新材料前驱体项目”仍处于在建工程状态。
业内人士告诉时代周报,2025年上半年,磷酸铁行业开工率与出货量明显提升,下游订单较去年更为活跃,但价格依然疲弱,竞争趋于激烈。
根据规划,2025年云天化将生产销售磷肥492万吨、尿素267万吨、复合肥164万吨;生产饲料级磷酸氢钙57万吨、聚甲醛10.5万吨、磷酸铁6万吨。