中国联通：50元目标价背后的成长密码
中国联通50元目标价看似激进，实则基于财务改善、估值修复、战略升级及港股信号四大逻辑支撑。机构观点虽存分歧，但头部券商集体看多：高盛、中信证券分别给予港股10港元及A股7.1元目标价，瑞银更将港股目标价从8.3港元大幅上调至10.5港元，显示市场对长期价值的认可。
财务基本面呈现稳健增长：2024年营收达3896亿元，净利润同比增10.1%领跑行业；2025年一季度营收再增3.9%，净利润提升6.5%，算力投资同比激增28%至180亿元。政策端"5G+工业互联网"升级驱动资本开支加码，机构预测2025-2027年营收将突破4000亿元，EBITDA稳步站上千亿规模，按15倍市盈率估算具备业绩驱动空间。
估值层面存在显著修复潜力：当前A股市盈率18倍，低于中国移动港股15倍及中国电信A股22倍；EV/EBITDA约7.5倍，显著低于行业8-10倍均值。政策端《网络数据安全管理条例》落地催生数据确权业务估值重构预期，若估值向行业均值靠拢，股价上行空间将充分释放。
战略转型加速开辟第二曲线：公司正从传统通信向"算网数智"升级，2025年一季度联通云收入达197.2亿元，数据中心收入增8.8%，5G+工业互联网项目落地3万个。青岛汽车工厂案例印证技术落地成效，通过5G+物联网方案将质检数据传输稳定性提升至99.7%，人工效率提高40%。用户侧移动用户净增478万户，物联网连接数突破6.63亿，奠定未来盈利基础。
港股市场已现积极信号：机构平均目标价达14.01港元，较现价9.2港元存在超50%空间。若A/H股溢价回归合理区间，叠加人民币汇率因素，50元目标价并非遥不可及。短期波动或掩盖长期价值，随着5GA商用加速及算力网络成为新基建核心，联通有望迎来价值重估临界点。
