6月25日，招商银行举行2024年度股东大会。在问答交流环节，招商银行高管层回应了投资者关于金融投资、净息差、基金销售等多个方面的问题。

　　招商银行行长王良在谈到净息差时表示，今年一季度，中国银行业的净息差水平降到1.43%，而银行业平均不良贷款率是1.51%，净息差水平已经低于不良贷款率，这将给银行业的可持续发展带来巨大挑战。他认为，目前看来，净息差再回到2%以上困难比较大。招商银行将继续保持净息差的行业领先水平，同时能够覆盖各项成本，使资产业务、信贷业务能够保持价值创造，带来正的收益。此外，在谈到基金销售时，他坦承之前“前瞻性和主动性不够”，导致错失ETF基金先机，未来将在多种基金产品种类上加大布局。

　　谈金融投资：

　　长期看银行业债券投资占比会提升

　　招商银行2024年年报显示，截至报告期末，该集团以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资余额为6170.18亿元，主要类别为债券和基金投资等，占总额的比例为16.65%。而2023年末和2022年末，这一比例分别是16.40%、15.19%。这是长期趋势还是短期现象？在问答交流环节，有投资者就此提问。

　　对此，王良回应称，招商银行的金融投资类资产占比不断提高，既是该行在资产配置上主动作为的结果，也是银行业因融资需求和客观形势的变化而调整的结果。

　　他解释称，过去，中国银行业的资产结构以信贷资产为主，但是这几年由于贷款利率下行、风险有所上升，债券投资尤其是国债、地方债以及一些企业的信用债发行规模比较大。由于国债和地方债有免税的效果，且资本占用少、风险小，所以招商银行主动加大了债券类资产的配置。“这几年随着市场利率下行，取得了非常好的投资收益。”

　　另一方面，他表示，由于国家这几年深入推进经济结构转型，融资结构发生巨大变化。现在的贷款更多地投向制造业、绿色金融、普惠金融、科技金融等领域，但是这些领域也无法完全满足银行业全部的贷款需求，所以现在银行需要被动地投向低风险、低资本消耗的债券，客观形势促进银行进行了资产结构调整。

　　“我认为，随着当前有效信贷需求不足，银行业加大债券投资配置会是一个长期的现象，然而银行必须保持合理的资产配置结构。”王良表示，由于贷款的收益率更高，也能更好地服务好客户、获得综合收益，因此银行必须要保持贷款的合理增长，而不能简单依靠债券投资；同时，也要保持债券投资的合理比例，只有这样才能既保持流动性，又有稳定的低风险收益。

　　谈净息差：

　　净息差再回到 2%以上“困难较大”

　　在问答交流环节，净息差的话题也备受投资者关注。

　　招商银行财报显示，去年该集团净利息收益率为1.98%，同比下降17个基点，今年一季度，这一数据继续下降，为1.91%，同比下降11个基点，环比下降3个基点。

　　对于净息差跌破2%，王良表示，今年一季度，中国银行业的净息差水平降到1.43%。央行曾经在货币政策报告中指出，银行业保持1.8%的净息差水平是一个比较合意的状态。但现在降到1.43%，远远低于1.8%的水平。根据国家金融监督管理总局披露的数据，今年一季度银行业平均不良贷款率是1.51%。也就是说，今年一季度是一个重要拐点，即银行的净息差水平已经低于不良贷款率。一家银行的净息差应该覆盖三项成本：一是信用成本，其中资产质量对信用成本的影响最直接；二是运营成本，包括各项成本开支；三是资本成本。如果不良率和净息差水平出现倒挂，就意味着可能难以覆盖这三大成本。这将给银行业的可持续发展带来巨大挑战。

　　王良强调，招商银行的净息差虽然降至今年一季度末的1.91%，但仍高于同业平均水平，保持了领先位置。“我们的目标是让招商银行继续保持净息差的行业领先水平，同时能够覆盖各项成本，使我们的资产业务、信贷业务能够保持价值创造，能够带来正的收益。”

　　有投资者关注净息差在可预见的未来是否还能回到2%-3%的区间，王良的回答是：“困难比较大”。原因是，从资产端来看，当前实体企业、地方政府在融资方面都希望银行进一步降息，降低融资成本；从负债端来看，银行整体的负债利率已经非常低，无论是活期存款利率还是定期存款利率都很低，定期存款基本上都进入“1”字头，2%以上的利率很少。因此负债成本再往下降的空间也很小。

　　据介绍，为适应低利率环境带来的考验，招商银行提出要加快“四化”转型：一是加快国际化的发展，避免简单依赖利率较低的单一中国市场；二是加快综合化的发展，使收入来源更加多元；三要加快差异化的发展，避免银行业同质竞争；四是加快数智化转型，更好地降低成本，提升客户服务感受，防范好风险。

　　谈基金销售：

　　改正不足，加大布局多种基金产品

　　近年来，招商银行一直在“大财富管理”之路上加速前进。不过，有投资者指出，近年，招商银行失去了ETF指数基金发展的先机，在中证 A50、中证 A500 等新基金产品上，也没有体现出明显的优势。

　　“我们当年在布局托管业务时没有意识到ETF基金这几年会呈现出爆发式的增长，那时候的前瞻性和主动性不够，布局不完整，导致今天承担了这样的遗憾。现在我们正在改正这方面的不足，在多种基金产品种类上加大布局。”对于错失ETF基金先机，王良坦承道。

　　据其介绍，这几年来，招商银行不断地加强和头部资产管理公司、基金公司的合作。同时加强在基金代销和托管两方面的联动，发挥好招商银行代销能力强的优势，更好地支持、帮助、拓展基金托管业务。

　　其中，在ETF指数基金上，王良称，招商银行代销了6只，这6只也都在招商银行托管，其中部分基金在代销当日就完成了募集目标。

　　此外，今年5月份证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，并首批发行26只浮动费率公募基金。王良表示，招商银行代销了其中4只，虽然没有像去年销售ETF基金一样当天就销售完毕，形成“爆款”，但这些基金的销售开头比较平稳，到了6月中旬后，销售规模已经基本上和几家国有大行处于同等水平。

　　“这说明招商银行的公募基金销售能力还是比较强大的。我们不追求某一只基金销售的快慢和多少，而是坚持为客户创造价值、从更加合理的资产配置角度来看待每一只产品的销售，并重视持续营销，这样可能会更加长远。”王良表示。