随着2025年半年报的顺利收官，券商行业上半年的业绩答卷正式揭晓。
在上半年市场环境调整的背景下，行业整体呈现出增长态势。Wind数据显示，今年上半年有10家头部券商营收规模超百亿元，中信证券以330.39亿元营收稳居行业首位，国泰海通则凭借合并后的业绩跨越，以238.72亿元营收位居第二，且归母净利润超越中信证券跃居行业第一。
在券商各项业务中，投行业务作为核心支柱，成为拉动营收增长的关键动力，头部券商在该领域优势显著，中信证券、中金公司等机构的投行业务收入均实现同比大幅增长，中信证券上半年A股主承销规模及科创板、创业板等板块股权承销规模均位列市场第一。
不过，投行业务领域的“马太效应”也愈发突出，头部券商持续抢占优质项目资源，而十余家中小券商投行业务收入同比下滑，多家中小券商上半年投行业务收入不足1亿元，行业业务格局分化态势进一步显现。
证券公司上半年整体业绩增长
随着上市证券公司2025年半年报披露完毕，其业绩“成绩单”浮出水面。在上半年市场环境变化下，证券公司整体业绩表现出一定增长态势。
Wind数据显示，以申万二级行业分类（2021版）分类，目前A股共计有50家证券公司，其中41家公司营业收入出现增长。从营收规模来看，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券等10家证券公司营业收入均超百亿元。
其中，中信证券继续以330.39亿元的营收稳居行业首位，同比增长20.44%；实现归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%。国泰海通在合并后业绩实现明显跨越，营业收入达238.72亿元，同比高增77.71%，位居行业第二；同时，归母净利润同比大增213.74%，达157.37亿元，超过中信证券跃居行业第一。
排名第三和第四的是华泰证券和广发证券，2025年上半年其营业收入分别为162.19亿元和153.98亿元，本期营收增长率分别为31.01%和34.38%；同期其归母净利润分别为75.49亿元和64.7亿元，同比增长42.16%和48.31%。
此外，中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投和招商证券2025年上半年的营业收入分别为137.47亿元、128.28亿元、116.95亿元、110.75亿元、107.40亿元和105.20亿元。从整体业绩表现来看，2025年上半年上市证券公司在市场环境变化的背景下，通过优化业务结构、提升服务质量以及发力新兴业务领域，实现了整体业绩的增长态势。
除了头部证券公司表现出色外，一批中小证券公司业绩亦呈现“爆发式”增长。2025年上半年，有13家证券公司归母净利润同比增长超100%，除了国泰海通和申万宏源之外，其余11家公司上半年归母净利润均低于20亿元。增长率排名前三的分别是华西证券、国联民生和国盛金控，上半年归母净利润分别实现了1195.02%、1185.19%和369.91%。
头部券商投行业务优势突出
在证券公司的各项业务中，投行业务无疑是核心支柱之一，其业绩表现直接影响券商整体营收与利润水平。2025年上半年，多家券商凭借IPO、再融资、并购重组等投行业务的亮眼发挥，为营收增长注入强劲动力。
投行收入排名前十大证券公司
从排名来看，头部证券公司占据了绝对优势，中信证券稳居投行“一哥”位置。
中信证券上半年实现了20.54亿元的投行业务收入，同比增长19.16%。在半年报中，中信证券表示，上半年公司完成A股主承销项目36单，承销规模（现金类及资产类）1485.28亿元，市场份额19.19%，承销规模排名市场第一。其中，公司完成科创板、创业板及北交所股权承销规模人民币261亿元，排名市场第一，助力影石创新、赛分科技、汉邦科技等一批优质科技创新企业登陆资本市场。
不止中信证券，其他头部证券公司的投行业务同样表现出色。Wind数据显示，2025年上半年，国泰海通、中金公司、华泰证券和中信建投证券的投行业务收入分别为14.55亿元、14.45亿元、11.86亿元和11.23亿元，分别同比增长20.22%、149.70%、25.50%和12.09%。这些头部证券公司凭借着丰富的项目经验，在竞争激烈的投行业务市场中脱颖而出。
投行“马太效应”加剧
值得关注的是，投行业务领域的“马太效应”也愈发明显，头部券商不断抢占优质项目资源，在投行业务规模与收入上持续领跑。而中小券商则面临项目获取难度大、竞争优势不足等问题，与头部券商的差距进一步拉大。
据Wind数据统计，2025年上半年，投行业务收入下滑并非个例，有十余家证券公司的投行业务收入同比出现不同程度的下降，其中中原证券、太平洋证券的下滑幅度尤为显著，均超过50%。
从具体收入规模来看，中小券商的投行业务“造血”能力更显薄弱，多家中小券商今年上半年投行业务收入不足1亿元，中原证券、华林证券、红塔证券、信达证券等均在此列，部分券商甚至不足5000万元。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《华夏时报》记者表示，2024年以来监管对保荐业务现场检查比例提高，多家中小券商被暂停资格，直接导致项目资源向头部集中。2025年上半年IPO、再融资规模虽回暖，但增量主要集中在半导体、新能源、军工等重资本行业，发行人天然倾向大型券商。此外，头部券商可通过“大项目+高费率+联合承销”锁定利润，中小券商在竞争激烈中利润被侵蚀。
“从长期影响来看，一方面，行业集中度或将持续进一步提升，头部券商的市场份额也将随之稳步扩大；另一方面，中小券商将面临更严峻的生存压力，需积极探索差异化发展路径。未来，头部券商或主导大型项目市场，中小券商则可能被迫向区域市场或细分业务赛道转型。未来，在投行业务领域，‘马太效应’或进一步加剧。”苏商银行特约研究员高政扬在接受《华夏时报》记者采访时称。
