主要原因可从行业环境、成本压力及市场情绪三个维度综合分析：
一、煤炭价格持续攀升加剧成本压力
近期煤炭市场价格持续上涨，成为影响火电企业盈利的核心因素。8 月 13 日鄂尔多斯、榆林等地煤矿价格单日涨幅达 5-25 元 / 吨，8 月 14 日多地煤矿继续上调价格，部分煤种甚至出现一日内多次调价。作为以火电为主的能源企业，华电国际的燃料成本占营业总成本比例较高，煤炭价格每上涨 10%，预计将直接侵蚀公司净利润约 5%-8%。尽管公司一季度净利润仍保持 6.84 亿元，但市场对二季度煤炭成本大幅攀升可能导致上半年利润下滑的担忧加剧，进而引发股价调整。
二、电力板块整体资金流出与行业分化
尽管今日上证指数突破 3700 点创下近四年新高，但电力板块呈现明显分化，资金流出特征显著。从资金流向看，电力板块当日大单净流出居前，反映出投资者对传统能源企业的短期谨慎态度。这种分化与市场风格切换密切相关 —— 当前资金更倾向于流向半导体、金融等热点板块，而火电企业因面临能源转型压力和成本不确定性，短期难以获得资金青睐。此外，参股公司内蒙古福城矿业被列为被执行人（执行标的超 54 亿元）的历史事件，也可能加剧市场对公司资产质量的担忧。
三、市场对政策与业绩的双重预期变化
- 碳排放管理政策加码：国家能源局近期加强火电企业碳排放管控，可能增加企业环保投入和运营成本。华电国际作为传统火电龙头，若未能快速提升清洁能源占比，未来可能面临更大的合规压力。
- 业绩预亏预期升温：尽管公司尚未发布 2025 年上半年业绩预告，但 2021 年因煤炭价格暴涨导致净利润亏损 45-53 亿元的历史教训，叠加当前煤炭价格同比涨幅超 30%，市场对公司上半年业绩变脸的担忧情绪蔓延。这种预期在缺乏官方业绩指引的情况下，通过股价提前反应。
四、长期战略布局与短期市场认知差异
公司近期推进的抽水蓄能合资公司设立、增发收购清洁能源资产等战略举措，虽旨在优化能源结构，但短期难以贡献利润。市场更关注当前煤炭成本压力与火电业务盈利波动，对长期战略价值的认可存在滞后。此外，股东山东国惠吸收合并山东发展导致的持股比例变化，虽不涉及直接减持，但可能引发投资者对公司控制权稳定性的关注。
综上，煤炭成本激增、行业资金分流、政策预期变化及市场情绪共振，共同构成了华电国际今日股价下跌的主要驱动因素。投资者需密切关注 8 月中下旬即将披露的上半年业绩数据，以及煤炭价格走势和碳排放政策细则，这些将成为股价后续走势的关键变量。
