公告日期：2025-06-25

证券代码：600026.SH/1138.HK 证券简称：中远海能
中远海运能源投资者关系活动记录表

□特定对象调研 □分析师会议

□媒体采访 □业绩说明会

投资者关系 □新闻发布会 路演活动

活动类别

现场交流 电话会议

□投资策略会 □其他

机构名单（排名不分先后）：中金公司、国泰海通、申万宏源、华
参与单位名 创证券、国盛证券、摩根士丹利、兴业证券、太保资产、中信保诚
称 基金等机构

时间 2025年6月24日

地点 上海国华金融中心

倪艺丹董事会秘书

上市公司参 娄殿伟董事会办公室/证券事务部 总经理助理

加人员姓名 袁桢豪投资者关系主管

姚致远投资者关系

问题 1：2025 年 VLCC 运价如何展望？

2025 年，预计 VLCC 市场基本面较为坚挺，但复杂多变的地缘
政治局势将为市场带来诸多不确定性。

石油供需方面，全球石油需求量预计整体保持温和增长。IEA 预
计 2025 年的石油需求将同比增加 65 万桶/天，中国、印度是主要的
增长来源。石油供给增量预计为 160 万桶/天，将由美国、巴西、圭
亚那等地贡献产能增量，同时 OPEC+也预计在年内持续增产。因此，
从石油供需结构来看，大西洋至亚洲航线有望增加，提升吨海里需
求。同时，2025 年石油供给增量将大幅领先石油需求增量，使油价
面临下降压力，进而推升补库存的可能性。

运输需求方面，美国加大对伊朗的制裁力度，将促使部分运输需
求转向合规市场。同时，OPEC+的产量政策出现转向，倘若增产计划
得以完全执行，一方面货量得以增长，另一方面低油价也将推动补库
存开启，有利于 VLCC 运价。根据克拉克森预测，2025 年原油吨海
里需求预计同比增长 0.6%。

投资者关系 运力供给方面，2025 年的 VLCC 交船量仅有 5 艘，运力规模预
活动主要内 计维持极低增速，VLCC 市场将因此受益。

容介绍 问题 2：目前以色列和伊朗的军事冲突对油轮市场的影响？霍尔
木兹海峡如果被封锁对油运市场的影响如何？

本轮的中东局势升级，风险溢价对油运影响十分显著。目前
VLCCTD3C 航线已经迅速突破至 7 万美元/天以上的水平。同时，还
有其他潜在因素助推运价上涨：（1）若伊朗原油出口减少，将增加合
规油需求。目前伊朗原油产量约 330-340 万桶日，出口约 160-170 万
桶日。伊朗战局升级导致油田设施或受到威胁，产量、出口量下降或
有利于合规原油需求释放。（2）若中东原油出口难度加大，或导致对
运输相对安全的美国、巴西、西非等长运距原油采购需求增加。（3）
敏感油市场运输不确定性进一步加剧，或提早推动该市场运力出清。
霍尔木兹海峡位于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间，是连接波
斯湾和阿曼湾的水道，海峡最窄处不足 40 公里，是全球石油运输通
道的关键节点。2024 年波斯湾原油出口量 1440 万桶日，占全球原油
出口量 4160 万桶日的比重 34.6%；2024 年波斯湾 VLCC 原油出口
1275万桶日，占全球VLCC原油贸易量1987.5万桶日的比重约64%。
因此，如果霍尔木兹海峡被关闭，将对石油市场造成……
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