经历了近几年的波动和调整后，中原高速（600020.SH）2025年上半年业绩有所增长，不过毛利率、净利率等指标同比下降，显示出盈利质量方面仍存在阶段性压力。
《中国经营报》记者了解到，最近5年，中原高速通行费业务增长缓慢，毛利率下降，公司整体营收和利润波动明显。随着业务结构和成本控制方面持续调整，公司通行费业务占比进一步缩减，而对外投资、高速公路基础设施数字化转型、智慧高速等业务得以发展，业绩贡献同步增长。
对于通行费整体毛利率降低，二季度增收不增利的情况。中原高速董办工作人员向记者回复，通行费收入每个月都有波动，今年二季度较一季度有一个较大落差，可能是因为一些干线、路段分流和其他一些因素导致的。通行费业务营收会受到短期的交通流量影响，而且还涉及节假日差异化收费政策的影响。
主业毛利连降
中原高速是河南省交通行业首家上市公司，目前拥有郑州机场高速、京港澳高速郑州至驻马店段、郑民高速、商登高速等808公里高速路段的经营管理权。公司主营业务为高速公路的投资建设和经营管理，利润主要来源于高速公路运营及联营企业的投资收益。
日前，中原高速发布2025年半年报。报告显示，中原高速上半年营业收入为31.050亿元，同比增长13.17%；归母净利润为6.631亿元，同比增长7.68%；扣非归母净利润为6.286亿元，同比增长4.81%。
记者梳理发现，报告期内，中原高速整体营收、净利润均同比上涨，但是核心主业营收微弱增长，同时毛利、毛利率再度下降。
从盈利指标来看，2025年上半年，中原高速毛利率为38.98%，同比下降7.84个百分点；净利率为21.36%，较上年同期下降1.09个百分点。而且，两项指标均已是连续两年同比下降，公司的盈利质量较之前有所降低。
从产品结构来看，2025年上半年，通行费业务实现营收21.930亿元，占比70.63%，是其核心业务；建造服务营收8.171亿元，占比26.31%；房地产销售营收3392万元，占比1.09%；其他业务营收6102万元，占比1.97%。
2023年上半年，中原高速通行费业务实现营收22.509亿元，营业成本9.065亿元，毛利为13.444亿元，毛利率59.73%；2024年同期，通行费业务实现营收21.451亿元，营业成本8.945亿元，毛利为12.507亿元，毛利率58.30%；2025年同期，通行费业务实现营收21.930亿元，营业成本10.072亿元，毛利为11.858亿元，毛利率54.07%。
可以看出，中原高速通行费业务总营收基本稳定，浮动较小，但是该业务毛利和毛利率连续两年下降，累计降幅为5.66个百分点，显示出通行费业务盈利能力在走弱。
从单季度数据来看，2025年第二季度，中原高速营业收入上涨，但净利润出现下降情况，单季度增收不增利，对半年报业绩有所拖累。第二季度，公司主营收入18.059亿元，同比上升9.5%；归母净利润3.073亿元，同比下降约7.4%；扣非净利润2.837亿元，同比下降约12.6%。
中原高速在报告中指出，当前我国经济处于弱复苏阶段，货运需求恢复缓慢，总需求不足导致车流量和通行费收入下降。此外，采取降低收费标准、减免通行费、改变货车计费方式、差异化收费等措施，都将压缩高速板块上市公司利润。
培育新的增长点
目前，中原高速运营管理高速公路总里程约808公里，其中四车道里程约567公里，六车道约16公里，八车道约209公里，匝道16公里。总体来看，中原高速核心资产优势明显，被资本市场看作红利资产。
但是，随着传统通行费业务增长放缓、盈利能力减弱，倒逼中原高速培育新的增长点，调整业务布局，增加对外投资、智慧交通等领域的投入。
从中原高速所处的道路运输行业看，截至2024年年底，中国高速公路总里程已突破16万公里，稳居世界第一。庞大的高速公路网络不仅极大地提升了交通的便捷性，也为沿线地区的经济发展注入了强大动力。
中原高速方面认为，2025年，高速公路建设仍在持续推进，将进一步完善交通网络布局。在此发展进程中，一系列政策支持为智慧高速公路投资提供了方向和动力。各地持续推进公路数字化转型，必然会带动智慧高速公路投资规模的增长，为高速公路行业带来新的发展契机，推动行业迈向更智慧、更高效的发展阶段。
根据中原高速营收结构，建造服务是其第二主业，且该业务占比呈增长趋势。2023年上半年，建造服务实现营收0.137亿元，占比0.56%；2024年同期，建造服务实现营收4.733亿元，占比17.25%；2025年同期，建造服务实现营收8.171亿元，占比26.31%。
在此背景下，高速公路基础设施数字化转型、智慧交通建设成为中原高速业务转型的机遇。尤其是在建项目郑洛高速的稳步推进，加速了智慧高速领域的积淀，也提升了建造服务的影响力。
据了解，郑洛高速是交通运输部新型基础设施建设智慧高速试点工程，也是河南省高速公路“13445工程”重点项目，全长约99.7公里，总投资约246.8亿元。项目建成后，将进一步加强郑州、洛阳两大城市间的交通联系，强化中原城市群核心区域的互联互通，促进区域经济协同发展。
记者了解到，截至2025年上半年，郑洛项目累计投入建设资金69.3亿元，郑洛高速南岭大桥等关键工程贯通，后寺河特大桥索塔100%完成，提前完成了节点目标。郑洛项目工期合计4年，预计2026年建设完成。
另外，8月9日，中原高速发布公告称，拟投资建设中原高速“一轴一廊”交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络项目，总投资概算为1.898315亿元。建设地点位于“一轴一廊”整体路网重要组成部分的公司所辖G4京港澳高速、S1机场高速、S88郑栾高速路段。计划于2025年10月开工建设，工期6个月。
投资建设部分包含5个项目：高速公路智慧站点建设项目；高速公路智慧服务区建设项目；高速公路入口称重设备改造项目；G4京港澳高速公路中原辖段示范通道建设项目；S1郑州机场高速及S88郑栾高速候寨至始祖山隧道段示范通道建设项目。
“投资建设本项目符合公司业务发展战略，有利于公司主营业务可持续发展。”中原高速方面表示，示范通道将提高信息共享效率，减少重复投入，降低运营人力与时间成本；智慧服务区将精准服务引客消费、提高复购率；智慧站点将提升收费站车辆（含绿色通行车辆）通行速度，缓解收费站拥堵。
优化业务结构
当前，传统业务转型是交通行业企业共同的课题，优化业务结构、开展多元化尝试，成为中原高速的重要抉择。事实上，中原高速此前就提出，在主业稳健的基础上，大力发展多元化项目。
2025年上半年，在金融投资方面，中原高速收益表现良好，参股的信托、保险等公司净利润均有明显增长。
参股公司中，中原信托有限公司实现净利润0.98亿元，同比上涨18.5%；中原农业保险股份有限公司实现净利润3.12亿元，同比上涨15.7%；河南资产管理有限公司实现净利润5.09亿元，同比上涨37.2%。此外，河南交投新能源发展有限公司扭亏为盈，实现盈利0.11亿元。
同时，立足国家科技创新战略与交通行业发展需求，中原高速新设立了河南中原高速数智科创有限公司（以下简称“数智科创公司”），主要从事数智化软硬件产品开发、数据资产开发运营、智慧养护建设等。
根据公告，2025年上半年，数智科创公司营业收入108.14万元，实现净利润9.72万元。
“数智科创公司今年初才成立，目前体量还比较小。此前，这一块业务都在母公司，现在独立出来，由数智科创公司专门孵化相关成果和应用。”中原高速董办工作人员介绍，成立数智科创公司，旨在通过其整合创新资源，提升科技实力，加速推动数字化转型，提升中原高速所辖高速公路通行效率和服务品质，在数字化转型和智慧交通领域占据优势，打造新的营收增长极。
