$R微冷1(SZ400092)$  

核心矛盾在于“权责利严重失衡”

• 投资者的“无妄之灾”：当初买股是看好经济增长和公司潜力，结果股价跌成零头，物价涨了好几倍，本金大幅缩水不说，连公司基本的经营状况（比如退市后不公布年报）都无权知晓。管理层本该对股东负责，却成了“甩手掌柜”，信息不披露、风险不提示，最后亏损全由投资者自己扛。

• 债权人的“特殊待遇”：银鸽投资的债权人按6块多转股才算合理，可实际却用几分钱的低价，等于把风险全转嫁给股东。哪怕股价稍微反弹，债权人抛了就能回本，而几十块成本的投资者，这辈子可能都等不到解套的一天。“同股同权”变成了“同股不同命”，债权人稳赚不赔，股东血本无归。

规则漏洞让不公成为可能

• 退市后监管真空：退市公司信息披露没人管，管理层失职不用担责，给了转移资产、恶意定价的操作空间。

• 债转股定价无约束：转股价不锚定债务发生时的价格，反而用退市后的极端低价，本质上是“趁火打劫”，把股东当成了风险接盘侠。

这种情况下，投资者的愤怒太正常了——不是不接受风险，而是不接受“只让一方承担所有风险，另一方稳赚不赔”的霸王规则。说到底，还是得有更硬的规矩：比如强制退市公司披露信息、明确债转股定价基准必须与债务发生时挂钩、对失职管理层追责，才能让市场真正公平起来。