天元宠物（301335）作为国内宠物经济赛道的重要参与者，其发展轨迹正映射着行业从“野蛮生长”向“精细化运营”转型的关键阶段。这家深耕宠物用品领域二十余年的企业，凭借全品类布局与全球化供应链，在产业升级浪潮中展现出独特价值。

全品类矩阵构筑竞争壁垒
公司构建的宠物用品产品线覆盖窝垫、猫爬架、玩具等九大品类，SKU数量突破3万款，形成“高频消费引流+高毛利产品盈利”的组合策略。其中智能猫窝、恒温饮水机等创新产品贡献营收比重提升至18%，毛利率维持在35%以上。宠物食品代理业务虽毛利率较低，但通过“渴望”“爱肯拿”等高端品牌合作，成功切入中高端消费市场，带动整体毛利率从15.98%回升至18.2%。

全球化供应链体系降本增效
越南、柬埔寨生产基地的投产使海外业务成本降低22%，自动化生产线将人效提升至行业平均水平的1.8倍。2024年海外营收占比达48%，其中北美市场通过沃尔玛、Chewy等渠道实现15%的年复合增长。国内方面，与抖音、快手等平台的内容电商合作，线上销售收入同比增长73%，有效对冲传统渠道压力。

并购整合释放协同效应
完成对淘通科技的收购后，公司获得70人专业直播团队及28套电商运营模型，线上营销效率提升40%。供应链平台“它品”的数字化改造使库存周转天数从87天缩短至65天，2025年一季度经营性现金流净额环比改善38%。跨境物流子公司的布局，更将东南亚市场的交付周期压缩至72小时以内。

财务指标呈现修复信号
尽管2024年净利润受短期因素拖累，但经营活动现金流净额同比增长987%，显示核心业务造血能力增强。2025年一季度销售费用率降至18.7%，管理费用率优化至6.2%，盈利能力拐点初现。研发投入聚焦智能宠物用品领域，新增专利37项，其中物联网喂食器技术达到国际领先水平。

市场估值存在重构空间
当前市盈率（TTM）处于行业均值下方，市销率仅为1.09倍，显著低于乖宝宠物的4.2倍。若2025年宠物食品代理业务毛利率提升至12%，叠加自有品牌收入占比突破25%，估值中枢有望上移至25-30倍PE区间。机构持仓数据显示，社保基金与北上资金近三月累计增持1.2%流通股，反映长期资金认可。

宠物经济渗透率提升与消费升级趋势不可逆，天元宠物通过“产品+渠道+供应链”三重优化，正打开第二增长曲线。

（本文基于公开信息分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）