$熵基科技(SZ301330)$  IPO信息披露与内控缺陷

未披露重大事件：在2021年创业板IPO过程中，公司被曝未在申报材料中披露多起员工刑事案件。例如，前员工涉及职务侵占（如仓管员偷盗价值百万元物料）、受贿（如高管索要回扣）等，这些案件通过裁判文书可查，但公司未主动说明，引发对内控有效性的质疑。

内控管理薄弱：员工利用职务之便违规操作频发，包括厨房主管虚开发票侵占资金、行政人员收受好处费等。子公司管理也存在漏洞，例如一家关联公司（如一方传媒）与熵基科技共享注册地址和邮箱，虽解释为员工个人行为，但暴露了办公独立性和信息披露问题。

子公司经营不善：报告期内，多家境内子公司连续亏损或破产，例如深圳中科在2020年申请破产。尽管子公司大面积亏损，公司仍持续开设新公司，部分注销原因为“未实际经营”或“经营未达预期”，显示经营管理能力不足。

二、财务与业绩风险

财务数据疑点：2021年IPO期间，公司毛利率显著高于行业平均水平（如外销毛利率达59.91%，而同行约45.97%），被质疑合理性。同时，产能利用率下滑（从119.58%降至95.56%）却计划募资扩产，引发“圈钱”担忧。

增收不增利：2021年上半年，营业收入同比增长14.7%，但净利润同比下降35.6%，主因人民币升值、原材料涨价导致汇兑损失和成本上升。应收账款和存货持续攀升，应收账款占营收比重升至13.61%，存货周转率下滑，增加财务风险。

现金流恶化：2021年上半年经营活动现金流由正转负，结合存货高企（如超过一年库龄存货增长63.65%），显示库存积压和回款压力。

三、合规与员工问题

社保公积金欠缴：报告期内，大量员工未足额缴纳五险一金，未缴比例曾达34.64%。若补缴，金额占净利润比例最高达31.21%，反映企业合规意识薄弱，可能影响长期声誉。

法律诉讼与处罚：公司涉及商标侵权诉讼（如被要求停止使用“中控”标识并赔偿500万元），且子公司曾因广告违法被罚款。此外，公积金管理部门检查发现子公司存在问题，但未在IPO材料中说明。

四、近期动态与挑战

尽管2022年成功上市，但2024年业绩增长乏力（营收同比增1.07%，扣非净利润降7.21%）。2025年，公司计划收购龙之源科技55%股权，估值较前次下降7.61%，引发市场对交易动机的猜测。整体来看，熵基科技在技术创新和业务拓展上展现潜力，但需加强内控、财务透明度和合规管理以提升可持续性。

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