7月4日，西测测试（301306.SZ）股价继昨日"20CM"涨停后继续微涨，盘中股价一度创下阶段性新高60.76元/股，截至收盘报56.95元/股，涨幅0.44%。

　　值得注意的是，一季报显示，7月26日，西测测试4512万股首发前限售股将上市流通，其中实控人李泽新持股3480万股，永春华瑞智测企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称"华瑞智测"）和泉州华瑞智创管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称"华瑞智创"）分别持股600万股和432万股。

　　招股书显示，上市之初，李泽新通过华瑞智测间接持有325.76万股、通过华瑞智创间接持有431.71万股。

　　在招股书中，李泽新及其控制的华瑞智创、华瑞智测承诺，在锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于发行价（如公司发生分红、派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，则为按照相应比例进行除权除息调整后用于比较的发行价）。

　　从股价走势来看，6月以来西测测试股价持续走高，60.76元/股的股价已经逼近其上市以来的最高价61.27元/股，6月以来股价区间涨幅近60%。

　　西测测试是一家从事军用装备和民用飞机产品检测的第三方检测服务机构，提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验、同时开展检测设备的销售以及电装业务。

　　从前景来看，西测测试涉及的军用装备和航空航天行业均有良好的发展前景，但在2025年的当下，西测测试的业绩基本面却难如人意。

　　上市次年开始亏损

　　从最新一季报来看，报告期内西测测试营业收入同比减少29.78%至7688.15万元，归属于上市公司股东净利润亏损同比缩窄至1995.40万元。

　　实际上，上市次年，西测测试便录得亏损。

　　2022~2024年，其营业收入分别为3.04亿元、2.91亿元、3.89亿元；归母净利润分别为6466.72万元、-5169.93万元、-1.58亿元，其中归母净利润变动幅度分别为-3.55%、-179.95%、-206.13%。

　　2024年年报中，公司用了大篇幅列出7项原因解释亏损，比如电装业务培育期利润贡献有限，营收贡献从6.73%提升到37.03%，但因其军工业务大量处于试产和验收阶段，产能利用率仍然较低，2024年度的毛利率为-19.99%；又因为电装业务亏损，对相应固定资产及在建工程合计计提资产减值损失1591.89万元。

　　另外，西测测试称，公司在2024年对标市场持续投入及前瞻性布局，但产能释放存在时间差。公司于2024年持续进行检测能力建设，因相关资质认证周期较长，叠加下游客户验证流程严格，导致当期产能利用率不足，规模效应尚未显现，而且新设子公司处于运营爬坡期，协同效应尚未充分显现等等。

　　而且，2024年度联营企业净利润有所减少以及闲置募集资金理财收益降低导致投资收益减少766.50万元。

　　值得注意的是，2024年8月陕西监管局对西测测试采取责令改正并对李泽新、王鹰及乔宏元采取出具警示函行政监管措施，公告指出2022年至2023年，西测测试存在将募集资金专户资金转入一般户再购买理财产品的情形。

　　香颂资本董事沈萌对时代财经表示，募集资金专户设立的目的是为了更好针对涉及公众股东资金的监管，防止滥用，但如果募集和非募集资金混在一起就不容易有效监管，而募集专户是专款专用，即使是处于现金管理、利益最大化的目的也不能随意将专户资金转入一般户，这些均为了保护投资者利益。

　　4512万股解禁来袭，年内已有股东减持

　　从基本面来看，公司业务涉及的军事、民航、航天业务未来都有较好前景。

　　军事方面，随着我国军事技术向高、精、尖方向发展，武器装备向信息化、智能化方向发展也愈加深入，装备的技术水平、质量可靠性以及运行稳定性直接关系到军事发展水平，因此军工行业对于装备质量、性能指标等均具有较高的标准和要求，也均需要先进的试验与检测技术和手段加以支持。

　　民航方面，中国商飞曾发布预测年报，称未来二十年，亚太地区（含中国）将是新机交付的最大市场，新机交付量约为18659架，约占全球的42.6%。一架商用飞机由300万至500万个零部件组成，其中包含整机设计、气动外形、电子信息计算、推力控制等几十个核心系统、几万个子系统，这也将对第三方检验检测机构也带来巨大服务市场需求。

　　航天领域，天风证券指出，2025年为卫星拐点年，商业航天进入加速组网阶段，手机直连卫星时代有望开启。开源证券则认为，2025年将是我国两大星座规模组网发力之年，同时地面应用环节将有望在今年迎来重大变革。

　　截至7月4日收盘，西测测试今年以来股价涨幅达到52.39%，6月以来股价涨幅达到56.54%，6月5日、6月6日更因连续2个交易日收盘价格涨幅累计偏离超过30%而发出股票交易异常波动公告。

　　7月26日，公司实控人李泽新及其控制的华瑞智创、华瑞智测合计4512万股首发前限售股将迎来解禁，以7月24日的收盘价56.95元/股计算，上述股份市值达25.70亿元。

　　自上市以来，西测测试曾发布多次减持公告，在股价大涨的2025年，持股5%以上股东宁波梅山保税港区丰年君悦投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"丰年君悦"）、成都川创投丰年君传军工股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"丰年君传"）、宁波梅山保税港区丰年君和股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"丰年君和"）在6月5日通过证券交易所集中交易方式合计减持公司股份59.20万股，随后在6月9日至6月19日期间通过证券交易所集中竞价以及大宗交易的方式合计减持130万股，合计减持了189.20万股。

　　此次限售股解禁，李泽新及其控制的华瑞智创、华瑞智测会否减持尚不可知，但根据招股书中的承诺，在锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于发行价（如公司发生分红、派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，则为按照相应比例进行除权除息调整后用于比较的发行价）。