【同飞股份：温控赛道技术突围与多场景渗透的价值跃迁】
在新能源革命与算力基建双重浪潮的推动下，同飞股份凭借全链条液冷技术优势与多领域协同布局，展现出从传统设备商向智能温控解决方案服务商的跨越式发展动能。作为国内唯一实现“储能+数据中心+半导体”三场景液冷方案量产的企业，公司通过“核心赛道卡位+全球化市场渗透”的战略组合，突破行业增长天花板，其底层价值重构逻辑值得深入剖析。
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### 一、行业爆发式增长窗口开启
全球工业温控市场正经历从“单一设备供应”向“系统解决方案”的质变升级，国内储能温控、数据中心液冷、半导体设备温控三大领域年复合增长率均超30%。公司深度绑定宁德时代（储能）、北方华创（半导体）、科华数据（数据中心）等头部客户，形成“高毛利产品+高壁垒客户”的双重护城河。政策层面，《新型储能制造业高质量发展行动方案》与《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》的落地，推动液冷技术渗透率从2024年的18%快速提升至2025年的35%，公司液冷产品营收占比突破60%，成为业绩增长核心引擎。
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### 二、核心竞争优势深度解析
公司在温控技术领域构建起难以复制的生态壁垒：
- 技术突破：储能液冷系统实现-40℃极端环境稳定运行，热管理效率较传统方案提升40%，适配高海拔/高盐雾场景，已应用于全球最大单体储能项目；
- 场景卡位：数据中心液冷方案将PUE值降至1.04（行业平均1.25），获腾讯、阿里认证，浸没式液冷机组订单同比增长40%；
- 工艺优势：自研磁悬浮压缩机降耗30%，半导体温控设备精度达±0.02℃，填补国产光刻机热管理空白。
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### 三、财务结构呈现积极拐点
关键指标验证经营质量边际改善：
- 营收高增：2025年上半年营收12.64亿元，同比增长58%，储能业务贡献6.81亿元（同比+87%），毛利率提升至23.65%；
- 盈利质变：归母净利润1.25亿元，同比激增467%，净利率从4.2%修复至9.9%，规模效应显现；
- 现金流优化：经营活动现金流净额环比改善60%，应收账款周转天数缩短至行业平均的85%，存货周转率提升至0.51次。
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### 四、战略布局打开成长天花板
公司通过技术复用+场景延伸构建第二增长曲线：
- 储能全球化：高压级联储能温控方案进入阳光电源、金盘科技供应链，海外订单占比提升至25%，适配欧美户储高增长需求；
- 半导体国产替代：光刻机温控设备通过上海微电子验证，半导体业务营收占比从8%提升至15%，国产化率不足10%的蓝海市场加速渗透；
- AI算力协同：数据中心液冷产品进入字节跳动供应链，单项目订单额超1亿元，AI服务器温控需求爆发提供增量空间。
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### 五、估值逻辑与市场预期
基本面与政策面形成双击效应：
- 需求增长确定性：国内储能温控市场规模每提升10%，公司营收增长约2.1亿元，当前市占率30%具备持续扩张空间；
- 估值锚定优势：当前市销率（PS）4.2倍低于储能设备行业平均5.8倍，若液冷业务放量，估值有望向英维克等龙头靠拢；
- 催化剂明确：半导体设备订单放量、数据中心PUE新规实施、海外大单落地，形成三重驱动。
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### 六、风险对冲策略
通过多元化布局平衡经营风险：
- 客户结构优化：非储能客户收入占比提升至40%，降低单一行业波动风险；
- 技术储备升级：布局相变材料散热技术，研发投入向高毛利领域倾斜；
- 供应链韧性：与三花智控签订换热器保供协议，锁定60%核心部件需求，对冲价格波动风险。
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（本文基于公开市场信息分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）