在智慧城市与数字经济深度融合的产业变革中，蕾奥规划（300989.SZ）凭借AI技术突破与城市运营战略转型，展现出强劲的业绩反转动能。这家深耕城市规划设计领域的企业，通过\核心业务升级+新兴赛道布局\的双轮驱动，正在打开价值重估的上升通道。
### 核心技术壁垒：AI赋能规划主业升级
1. 垂类大模型构建行业护城河
公司基于城市知识图谱构建的垂类大模型已形成完整产品矩阵，\蕾AI规划设计助手\实现方案生成效率提升40%，在深圳前海、广州琶洲等重点项目中实现商业化落地。其城市低效用地分析系统通过机器学习算法，将地块价值评估准确率提升至92%，正在长三角地区形成标准化解决方案。最新研发的公园宇宙平台集成AIGC技术，已服务30余个城市公园改造项目，用户活跃度突破日均10万人次。
2. 智能设计系统重塑行业格局
自主研发的AI辅助设计系统覆盖方案生成、三维建模、合规审查全流程，使传统规划设计周期缩短35%。在深圳西丽枢纽项目中，系统自动生成的交通组织方案被纳入控规成果，节省人工测算时间超2000小时。该系统已获得28项软件著作权，技术壁垒显著高于同业竞品。
3. 算力服务构建协同生态
通过取得ICP增值电信业务许可，公司完成算力服务资质布局。与广东联通共建的智算中心部署200P算力资源，支撑城市大模型训练需求。首个算力服务项目已产生429.99万元收入，毛利率达24.04%。正在建设的西部数据中心将形成500P算力规模，服务政务云、交通仿真等场景。
### 行业机遇：政策红利释放成长空间
1. 城市更新催生千亿市场
\十四五\期间全国计划改造老旧小区约22万个，公司城市更新类业务营收同比增长187%，在深圳河套合作区、东莞水乡特色镇等项目中建立示范标杆。政策要求2025年地级市以上城市规划项目AI应用率不低于60%，公司技术储备完全匹配政策导向，潜在市场份额可达35%。
2. 数字经济重构服务模式
智慧城市市场规模突破万亿元，公司打造的\城市认知大模型\已接入12个城市大脑平台。在苏州工业园区项目中，系统实时分析20万路视频数据，将事件响应效率提升60%。与华为合作的产业大脑平台正在长三角制造业集群推广，单项目服务费超500万元。
3. 海外拓展打开增量市场
积极响应\一带一路\倡议，在泰国曼谷素万那普机场TOD项目中提供全流程规划服务。香港子公司已承接马来西亚吉隆坡智慧交通规划，合同金额达1800万元。中亚五国业务布局取得突破，正在推进哈萨克斯坦阿拉木图新城规划项目。
### 财务健康度与战略纵深
1. 盈利质量显著改善
毛利率连续三个季度环比提升至47.49%，核心业务毛利率突破48%。通过优化供应商账期，应付账款周转天数延长至85天，经营性现金流净额环比改善8514万元。资产负债率稳定在19.82%，货币资金覆盖短期债务2.3倍，财务结构优于同业。
2. 研发投入持续加码
研发费用率保持12%以上，新增15项AI相关专利。城市大模型训练数据集规模突破200TB，涵盖120个城市案例。与清华大学共建的联合实验室正在攻关多模态城市仿真技术，预计2026年形成商业化产品。
3. 估值修复动能强劲
当前市净率3.86倍反映技术溢价，若算力服务收入占比突破10%，PS估值有望从当前4.2倍切换至科技服务企业中枢6倍水平。机构测算2026年净利润复合增速超50%，现金流改善后研发投入可持续性增强。
蕾奥规划的投资价值在于\传统业务提质增效×新兴赛道爆发\的双重驱动。随着AI规划产品规模化落地与算力服务订单放量，其估值体系有望从传统设计企业向智慧城市服务商跃迁。短期关注三季度城市更新项目中标进度，中长期目标看至海外业务占比突破20%后的市值重塑。
（本文仅代表个人研究观点，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）