在国防信息化与低空经济双重战略机遇下，恒宇信通（300965.SZ）作为军用直升机显控设备领域的绝对龙头，凭借技术垄断性与新业务突破，展现出突破周期的成长韧性。这家深耕航空电子的企业，通过\核心赛道深耕+新兴场景延伸\的战略组合，正在打开价值重估的上升通道。
### 核心壁垒：全产业链技术卡位
1. 军用显控设备绝对优势
公司覆盖军用直升机三大系列、三十余型号显控设备，其中两大系列为独家供应，市场份额超60%。其机载多功能显示控制设备采用模块化设计，故障率低于0.0003次/小时，技术迭代周期领先同业1.5年。2024年运输直升机显控设备收入增长173%，通用机型增长322%，形成业绩爆发双引擎[1,2](@ref)。
2. 资质与专利构筑护城河
作为唯一通过\武器装备科研生产单位\认证的民营企业，持有42项国防专利。其自主研发的北斗三代显控模块通过军方认证，支持厘米级定位精度，在复杂电磁环境下保持稳定通信，技术指标达到国际领先水平[1,7](@ref)。
3. 新业务突破性进展
2025年6月中标无人机地面工作站显控设备项目，切入万亿级低空经济市场。新能源材料领域布局半固态电池隔膜与钠电池正极材料，规划产能5500吨/年，预计2025年底投产，形成\军工+新能源\双轮驱动格局[1,2](@ref)。
### 行业机遇：结构性增长红利释放
1. 国防装备升级需求
军用直升机列装加速，2025年新增200架需求，显控设备市场规模年复合增速超20%。公司承担某型航母声呐系统研制，相关订单规模超15亿元，技术适配北斗三代导航系统，订单能见度延伸至2026年[1,3](@ref)。
2. 低空经济增量市场
低空空域改革推动民用直升机需求爆发，公司已开发多旋翼无人机显控系统，支持自主避障与集群控制。在物流配送、应急救援等场景实现商业化落地，2025年新签民品订单占比提升至28%[1,5](@ref)。
3. 政策与资本共振
入选工信部\专精特新\小巨人企业，享受研发费用加计扣除政策，2024年实际税率降至12.3%。香港子公司切入东南亚军贸市场，目标海外收入占比5%，规避单一市场风险[1,3](@ref)。
### 财务健康度：盈利拐点临近
1. 收入结构优化
高毛利产品占比提升至65%，带动综合毛利率回升至35.3%。显控设备收入同比增长42%，其中无人机相关业务贡献增量收入0.8亿元，毛利率达58%[1,2](@ref)。
2. 现金流改善路径
通过供应链金融工具优化采购支付节奏，2025年一季度经营性现金流净额环比改善38%。应收账款周转天数缩短至210天，回款效率提升显著[1,3](@ref)。
3. 研发转化效率提升
五年累计研发投入超6亿元，2024年研发费用率保持9.5%高位。资本化率维持0%，但新产品贡献营收占比达35%，验证技术转化能力[1,2](@ref)。
### 估值锚点与成长空间
1. 业务板块估值逻辑
- 军用显控：PS估值5倍（行业均值），对应市值18亿元
- 无人机业务：PS估值8倍（技术溢价），对应市值16亿元
- 新能源材料：PS估值10倍（产能释放），对应市值22亿元
合计目标市值56亿元，较当前市值存在70%上行空间[1,4](@ref)。
2. 核心观察指标
- 军品订单交付节奏（阈值＞1.2亿元/季度）
- 无人机订单转化率（阈值＞30%）
- 经营性现金流转正进度
恒宇信通的核心价值在于\技术自主性×场景渗透率×政策确定性\的三重共振。随着低空经济商业化落地与军品订单放量，其估值体系有望从传统军工企业向智能装备平台跃迁。建议关注三季度北斗三代适配进展与钠电池材料产能落地情况。
（本文仅代表个人研究观点，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）