三友联众（300932）作为国内继电器领域头部企业，其技术积累与新兴赛道布局正打开成长空间。在智能电网升级与新能源产业扩张的双重驱动下，公司展现出突破性发展潜力，值得深入剖析。
核心赛道构筑竞争壁垒
公司深耕继电器领域，通用功率继电器国内市占率超18%，长期服务美的、格力等家电巨头。2024年汽车继电器通过比亚迪、蔚来等车企认证，新能源继电器批量供货国网电瑞、珠海派诺。磁保持继电器在智能电表领域市占率突破25%，产品寿命达10万次以上，较日本欧姆龙同类产品提升30%。2025年一季度营收同比增长14.35%，扣非净利润增幅达78.71%，毛利率环比持平17.48%，显示成本控制能力优化。
新能源布局打开增长极
高压直流继电器产品线覆盖直流充电桩、储能系统及动力电池包，单颗产品价值量达80-150元。光伏继电器通过UL、TUV认证，进入阳光电源、锦浪科技供应链，2024年新能源领域收入同比增长82%。青县择明新建电子元器件基地投产，新增年产3亿只继电器产能，其中新能源产品占比达45%。墨西哥基地建设稳步推进，服务北美新能源市场，海外收入占比有望提升至30%。
技术突破重塑估值逻辑
自主研发的第五代磁保持继电器实现0.1ms级响应速度，功耗降低40%，获广东省制造业单项冠军认证。固态继电器研发取得突破，体积缩小60%，已通过华为实验室测试。2024年研发投入占比提升至5.2%，累计获得专利127项，其中继电器触点材料专利占比达38%。与华南理工大学共建智能电器联合实验室，推动AI继电器控制系统开发。
资金面呈现筑底信号
股价在11.58元附近形成强支撑，该位置对应近三个月筹码密集区与黄金分割0.618位共振。近期单日成交额突破1.3亿元，主力资金连续五日净流入超4000万元，北向资金持股比例提升至0.92%。MACD指标完成底背离，KDJ低位金叉，短期技术目标指向13.2元压力位。近20个交易日累计换手率138%，筹码交换充分。
估值修复的三大驱动力
1. 产能释放红利：东莞智能制造总部项目达产后将新增年收入15亿元，相当于2024年营收的135%
2. 技术溢价释放：固态继电器毛利率达45%以上，较传统产品提升15个百分点
3. 政策红利释放：智能电网改造加速带动继电器需求，公司作为南方电网核心供应商直接受益
当前市净率2.15倍显著低于电网设备行业均值3.3倍，市销率1.73倍反映市场对转型期的谨慎预期。随着新能源订单放量及海外渠道突破，公司有望实现业绩拐点。技术面显示主力资金在11.5元附近完成筹码收集，量价配合呈现底部突破形态，中期目标指向15元价值中枢。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）