$中伟股份(SZ300919)$  中伟股份在阿根廷布局的1000万吨LCE（碳酸锂当量）盐湖项目，其首期产能预计在2026年二季度投产，当前资源价值已进入加速释放阶段。以下是基于最新进展的详细分析：

一、投产时间与产能规划

1. 首期工程（JAMA项目）

- 进度节点：JAMA项目作为公司盐湖开发的核心，目前已完成地质详查、环境影响评估（EIA）及技术方案优化，正在等待阿根廷联邦政府的开发许可，预计2025年四季度获批。若进展顺利，将立即启动EPC总承包招标，目标2026年二季度建成2万吨/年碳酸锂产线，对应资源量约100万吨LCE。

- 技术优势：采用与Lilac Solutions合作的吸附法+膜分离工艺，提锂周期从传统沉淀法的12-18个月缩短至3-6个月，能耗降低40%以上，提锂纯度达99.5%。

2. 二期工程（Solaroz项目）

- 开发节奏：Solaroz项目处于预可行性研究（PFS）阶段，计划2025年三季度完成技术经济评估（TEA），确定首期3万吨/年氢氧化锂产线的投资规模（预计8-10亿美元）。若评估通过，二期工程将于2027年启动建设，2028年前后投产。

- 资源特性：该项目锂浓度较低（平均400mg/L），需结合西安蓝深新材料的直接提锂（DLE）技术优化成本。

二、当前价值评估

（一）资源价值重估

1. 碳酸锂价格驱动

2025年8月碳酸锂价格回升至9万元/吨（约1.26万美元/吨），较2024年低点涨幅超50%。以阿根廷盐湖提锂现金成本4-4.5万元/吨计算，项目毛利率可达45%-50%，显著高于国内锂辉石矿（毛利率约20%-30%）。

2. 资源量市场价值

- 1000万吨LCE资源：按当前价格估算，静态资源价值约9000亿元（9万元/吨×1000万吨）。但实际开发中需扣除约30%的开采、加工及资本开支，净现值（NPV）约2700-3000亿元。

- 战略溢价：全球优质盐湖资源稀缺且多被国际巨头控制，中伟股份全资控股的1000万吨LCE资源具有不可替代性，叠加产业链协同效应，资源价值存在20%-30%的稀缺性溢价。

（二）对公司财务的影响

1. 成本结构优化

项目投产后，中伟股份锂资源自给率将从目前的10%提升至30%，三元前驱体（NCM）生产成本有望下降8%-10%，增强对宁德时代、LG新能源等客户的议价能力。以2024年公司前驱体业务营收402亿元计算，成本下降可带来32-40亿元的年利润增量。

2. 市值贡献

当前公司总市值约332亿元，而盐湖项目的资源价值（2700-3000亿元）是市值的8-9倍。随着2026年项目投产，资源价值将逐步转化为业绩，推动公司估值修复。参考赣锋锂业（资源量约2000万吨LCE，市值约1500亿元），中伟股份盐湖资产合理估值应在1000-1200亿元，对应股价上涨空间超200%。

三、关键风险与挑战

1. 地缘政治风险

阿根廷外汇管制严格，2024年比索兑美元贬值超120%，可能导致设备进口成本上升。公司通过与当地银行合作开立美元账户，锁定30%项目资金汇率，但仍需关注政策变动对现金流的影响。

2. 技术落地风险

吸附法提锂技术在大规模应用中可能面临树脂寿命（约2-3年）和杂质积累问题。中伟股份已联合中科院青海盐湖所开展中试，目标将树脂更换周期延长至5年以上，但技术验证进度仍需跟踪。

3. 环保合规压力

阿根廷环保部要求盐湖项目必须配套卤水回注系统，JAMA项目设计回注率达85%，但可能增加初期投资约15%。若回注系统未达标，项目可能面临停工风险。

四、投资者关注要点

1. 2025年关键节点

- Q3：Solaroz项目PFS报告发布，明确首期投资规模及技术路线。

- Q4：JAMA项目开发许可获批，启动EPC招标，标志项目进入实质性建设阶段。

结论

中伟股份1000万吨LCE项目正从资源获取向开发实施阶段过渡，2026年二季度首期产能投产将成为价值释放的起点。当前碳酸锂价格回升及资源重估已推动项目价值进入加速兑现期，静态资源价值超2700亿元，对公司市值存在显著支撑。尽管面临地缘、技术等风险，但其低成本资源禀赋和垂直整合战略，有望在2027年后成为公司第二增长曲线。投资者可重点关注开发许可进展、技术中试数据及融资落地情况，动态评估项目价值释放节奏。