近日，医美巨头爱美客（300896.SZ）发布半年报，公司上半年实现营收12.99亿元，同比下滑21.59%；同期归属于上市公司股东的净利润为7.89亿元，同比下滑29.57%；扣非后净利润为7.21亿元，同比下滑33.7%。
南都湾财社记者注意到，这是爱美客2020年上市以来半年报业绩首次下滑。对于业绩下滑的原因，爱美客表示，2025年医疗美容行业整体增速放缓，消费者信心受影响，部分求美者可能因此削减或推迟支出。
来源于爱美客半年报
爱美客：求美者或削减或推迟支出
从产业链上来看，爱美客属于医疗美容产品提供商，处于医疗美容行业价值链中游，行业上游为生产医疗美容产品原料的供应商，行业下游为医疗机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。
公开资料显示，爱美客目前主要上市产品应用于非手术类医疗美容。公司旗下产品包括纠正颈部中重度皱纹的Ⅲ类医疗器械产品（溶液类产品）“嗨体”、含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的新材料皮肤填充剂（凝胶类产品）“濡白天使”等。
爱美客近年来的中报净利润增速
从2024年年报来看，上述两大类产品增速放缓趋势均比较明显。数据显示，爱美客2024年公司溶液类产品营收为17.44亿元，同比增长4.4%，同期凝胶类产品营收12.16亿元，同比增长5.01%，而这两类产品2023年的增速分别高达29.22%、81.43%。
不过，不仅是爱美客，昔日的医美“三剑客”们皆面临业绩下滑的问题，其中，华熙生物（688363.SH）业绩持续断崖式下滑，昊海生科（688366.SH）一季度业绩也呈下滑态势。此外，业绩持续高增的医美新锐锦波生物（832982.BJ）也在今年半年报中增长失速。
据中国整形美容协会、德勤中国等联会发布的《中国医美行业2025年度洞悉报告》显示，2025年中国医美市场整体增速有所放缓，增长动能可待转换。爱美客也在半年报中指出，经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出。
一方面是需求减弱，另一方面则是竞争加剧。爱美客坦言：随着获批上市的医疗美容产品注册证增多，行业竞争加剧，消费需求进一步分化。根据《中国医美行业2025年度洞悉报告》显示，高端市场与大众市场分化显现，以聚乳酸、聚己内酯为核心成分的微球新材料注射类产品成为行业焦点。随着近年来医美厂商的大量涌入，医美人群的加速渗透与消费者需求的深度迭代，行业进入充分竞争阶段。
如何寻求业绩增量？
如何寻求业绩增量？拓展市场、做好营销、研发新品之外，爱美客也将目光瞄准了最直接的扩大规模方式，即收购。仅在今年上半年，爱美客就完成了两起收购，其中一起收购案便是韩国RENGEN公司。
来源于爱美客半年报
公开资料显示，今年3月份，爱美客启动关于韩国REGEN公司的收购计划，随后不久，爱美客便完成韩国REGEN公司85%股权的收购，爱美客国际公司成为后者的控股股东，并在其董事会中拥有多数席位。
爱美客表示，韩国REGEN公司的核心产品已经获得34个国家和地区的注册批准，并且建立了广泛的分销体系，目前主要受限于工厂产能不足的问题，对很多国家的订单无法进行交付，韩国REGEN公司新工厂已经获得韩国GMP认证，预期从2025年第二季度开始实现生产和交付，公司业绩将会有较大幅度提升。从长期看，公司按整体战略推进标的公司有效整合，实现协同效应，最终为公司的经营注入新的发展动力。
从业绩来看，韩国REGEN公司今年5-6月份的营收约为1981.35万元，期间737.29万元；虽该公司整体业绩表现并不算太抢眼，但这家公司旗下的核心产品AestheFill（艾塑菲）已在中国市场上卖爆了。
2024年4月份，AestheFill在中国市场上市，2024年度，AestheFill销售收入为3.26亿元，毛利2.69亿元，2025 年一季度AestheFill 销售收入为1.13亿元，毛利9243.51万元。
然而，AestheFill的独家经销权并不在爱美客手中，而在达透医疗公司手中，后者又是上市公司*ST苏吴（600200.SZ）的控股子公司。于是，爱美客与*ST苏吴之间陷入激烈的“代理权之争”。*ST苏吴指控爱美客及其控股子公司“恶意违约”。目前，达透医疗已向深圳国际仲裁院提起仲裁，指控爱美客子公司韩国REGEN公司违约，并索赔损失高达16亿元。
