8月18日晚，医美巨头爱美客(300896)公布2025年半年报，公司营业收入为12.99亿元，同比下降21.6%；归母净利润为7.89亿元，同比下降29.6%；扣非归母净利润为7.22亿元，同比下降33.7%；经营现金流净额骤降43.06%至6.55亿元。这是该公司自2020年上市以来首次出现半年度营收、利润同步大幅下滑。

　　从主营业务来看，爱美客核心产品——溶液类、凝胶类注射产品全线失速：溶液类产品收入7.44 亿元，同比下降23.79%；凝胶类产品收入4.93 亿元，同比下降23.99%。这两大板块合计占营收比重达95.2%，其下滑直接拖累整体业绩。

　　从更长周期看，爱美客已显露出增长乏力的疲态。2021年~2024 年，公司营收增速从104.13% 骤降至5.45%，净利润增速从117.81% 降至 5.33%。2025年上半年的大幅下滑，更使近五年复合增长率从上市初期的超50% 降至18.7%。

　　此外，爱美客毛利率自2022年半年报以来首次跌破94%。尽管2025年上半年毛利率仍维持在93.44%的高位，但较2024年同期的94.91%已下降1.47个百分点。

　　爱美客在2025年半年度报告中提到，经营业务方面有显著变化。2025年3月，该公司控股子公司爱美客国际以1.90亿美元（增值率1344.12%） 现金收购韩国REGEN公司85%的股权，取得了“童颜针”的生产权。此外，公司新产品“医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：嗗科拉）于5月份在国内上市销售，进一步丰富了产品线。

　　值得关注的是，近期爱美客因“收回”童颜针代理权被索赔16亿元。

　　今年3月，爱美客收购的韩国REGEN公司核心产品“童颜针”艾塑菲，本被寄予厚望，但7月突发的代理权纠纷令市场哗然：REGEN以“代理方*ST苏吴财务造假损害产品声誉”为由，单方面解除*ST苏吴的控股孙公司达透医疗的独家经销权。

　　8月11日晚间，*ST苏吴公告称，其孙公司达透医疗就REGEN违约事项向深圳国际仲裁院提起仲裁。达透医疗请求确认对AestheFill（即“童颜针”艾塑菲）的《独家代理协议》有效并继续履行，若上述仲裁请求未得到支持，初步索赔损失16亿元。

　　当晚，*ST苏吴还在公众号就此事发文，文中措辞激烈，“资本霸凌”“强取豪夺”“严重破坏商业伦理”等用词，引发广泛关注。

　　爱美客2025年上半年商誉15.94亿元，占总资产18.19%，占净资产19.84%。资产减值损失243.39万元，主要系本报告期计提的应收款项坏账损失。

　　资料显示，爱美客技术发展股份有限公司成立于2004年，公司是国内生物医用软组织材料创新型的领先企业，已成功实现透明质酸钠填充剂系列产品及面部埋植线的产业化。公司在2009年成为国内首个获得国家食品药品监督管理局(CFDA)批准的注射用透明质酸钠III类医疗器械证书的企业。2020年9月，爱美客在深交所创业板A股上市。