中经记者许璐李晖北京报道
近三个月，受跨境支付等概念火热的影响，银行IT解决方案提供商天阳科技（300872.SZ）股价涨幅最高达到约111%。而业绩面上看，公司营收上升但利润减少，毛利率也出现逐年下滑趋势。
天阳科技近期发布2025年半年报显示，上半年公司实现总营收9.97亿元，同比增加7.33%，归母净利润5104万元，同比下降44.01%；经营活动产生的现金流-2.86亿元，同比减少19.48%。与此同时，天阳科技近期连续收购银行IT外包公司通联金服和智能风控公司魔数智擎，业务版图进一步扩张。
上述业务扩张是否能给公司主营基本面带来增长动力？萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《中国经营报》记者采访时表示，逻辑上看，两笔收购或有助于推动公司从“项目型银行IT厂商”向“平台型金融科技运营商”转型。
成本支出扩大利润下滑
天阳科技成立于2003年，2020年上市，是创业板注册制改革首批上市企业之一，定位于银行IT解决方案供应商。业务涵盖咨询、金融科技、数字金融和金融IT服务，围绕银行关键业务领域展开。公司重点在数字金融、智能信贷和产融智能等大模型应用领域发力。
2022半年报以来，天阳科技毛利率从33.07%逐年下降到2025年中报的24.94%。2022—2025的半年报中，公司实现营收分别为8.98亿元、9.39亿元、9.29亿元、9.97亿元；同期归母净利润分别为2719万元、2256万元、9116万元、5104万元。
此外，应收账款也是影响公司净利润的一个因素。今年上半年，天阳科技应收账款为14.90亿元，较期初增长30.88%，增速明显高于营收增速。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，2025年金融科技企业普遍面临“甲方话语权增强+项目制回款滞后”的双重压力，若无法通过商业模式革新或政策红利对冲，应注意应收账款问题可能从“财务指标异常”演变为“行业性现金流危机”。
同业横向比较看，Wind数据显示，2025年上半年，恒生电子（600570.SH）和长亮科技（300348.SZ）毛利率分别为69.55%和31.95%，而除这两家外，其余银行IT服务商毛利率均低于30%。天阳科技24.94%的毛利率处于中下水平。
具体业务方面，天阳科技的技术开发营收为6.92亿元，同比增长16.92%，但营业成本也同比增长17.96%；技术服务营收为2.85亿元，同比下降10.76%；咨询服务营收为1399万元，同比下降13.24%，但营业成本反而增加39.74%，毛利率较去年降低了29.4%至22.46%；系统集成营收为473万元，同比大增1367.62%，但成本增幅升高至1764.54%，毛利率仅4.78%，同比降幅达20.27%。
分地区来看，华北地区营收为4.78亿元，同比增长16.56%，毛利率为23.80%；华中地区营收为4.22亿元，同比增长56.74%，毛利率为25.79%；华东、西北、东北、华南、西南地区收入相对较少。值得注意的是，港澳台及海外市场实现营收396.71万元，同比增长84.60%，毛利率29.37%，略有提升。
从成本结构来看，人工支出仍是最大开销，2025年上半年占营业成本比重高达95.04%，同比增加14.89%；直接材料支出同比增幅最大，达到1775.30%。
根据赛迪顾问最新《2024中国银行业IT解决方案市场分析报告》，天阳科技在信用卡业务市场、财资管理、风险管理、客户关系管理、交易银行等业务领域存在一定优势。
业务扩张如何带来增长动力
在盈利能力承压的同时，天阳科技的资本运作仍在加速。2025年以来，公司一方面筹划收购通联金服部分股权，另一方面斥资3060万元控股魔数智擎，希望通过业务协同与技术突破进一步扩张版图。
通联金服成立于2010年，长期以服务外包形式为银行等金融机构提供后台业务技术服务。其客户定位、产品研发、技术服务、系统运维等与天阳科技高度匹配。公司方面表示，本次收购有助于在信用卡和消费金融系统服务领域形成紧密协同，构建差异化的技术优势与高效的服务体系，符合战略发展需要。目前，收购工作正在有序推进。
与此同时，天阳科技通过控股魔数智擎切入可解释人工智能与智能风控领域。魔数智擎成立于2015年，是一家“专精特新”企业，2024年仍处亏损（净利润-330.89万元），但承诺未来三年收入分别不低于2000万元、3000万元和4000万元。根据协议，若未达成业绩目标，天阳科技有权要求以股权进行补偿。
郑磊分析认为，通联金服SaaS托管模式是“按年收租”，现金流稳定、黏性强；天阳科技可以用它把标准化程度高的外围系统（账单、催收、营销）先SaaS化，再逐步把核心模块“云化”，降低交付成本。通联金服积累的大量中小银行交易与还款行为数据，叠加魔数智擎的AI能力，对孵化针对中小微、个人消费场景的信贷评分、反欺诈、精准营销新产品也有帮助。
除上述投资外，记者注意到，天阳科技还有3家子公司对净利润贡献超过10%，其余18家子公司和5家联营企业共同构成业务版图。
科方得智库研究负责人张新原认为，银行IT市场长期潜力依然显著。数字化转型将推动核心系统升级与云原生应用落地，AI、大数据和区块链在风控、智能投顾、反欺诈等领域的深入应用也将持续驱动投入。在监管趋严背景下，数据安全和合规要求迫使银行加快建设，同时API开放、移动端优化与绿色金融拓展，都将带来新的增长点。
