天阳科技（300872.SZ）的资本价值正处于技术突破与战略转型的关键交汇点。作为国内银行业IT解决方案领域的头部企业，公司在AI金融应用、跨境支付及信创领域的布局，正推动其从传统系统服务商向科技赋能者蜕变。其技术壁垒构建、客户结构优化及政策红利捕获能力，正在重构资本市场对其成长逻辑的认知。
技术壁垒构筑差异化竞争力
公司攻克信贷全生命周期AI辅助决策技术，天策大模型在贷前审查、贷后监测等场景实现应用突破，将小微贷款审批时效压缩至15分钟，较传统模式效率提升8倍。自主研发的FinOS中间件平台通过央行金融信创认证，适配国产化服务器集群，已服务38家金融机构核心系统改造。在信用卡领域，CreditX数字零售平台实现\千人千面\计息策略，客户转化率提升40%，市占率连续五年稳居行业首位。截至报告期末，公司累计取得36项专利与310项软件著作权，主导制定4项国家级金融科技标准。
全球化战略打开第二增长曲线
跨境支付解决方案CreditX SaaS通过PCI DSS国际认证，进入东南亚、中东等新兴市场，为区域性银行节省80% IT投入成本。与SS\u0026C Algo达成的独家战略合作，使公司成为亚太地区市场风险计量软件核心服务商，2025年海外订单规模突破2.3亿元，收入占比提升至15%。在尼泊尔国家电力营销系统建设中，公司以6747万元订单完成首个海外大型金融科技项目交付，验证了技术出海能力。
业务结构优化释放盈利潜力
公司持续推进\专业化+产品化\战略，高毛利业务占比突破65%：
- AI金融：智能信贷助手覆盖贷前至贷后全流程，中标12家银行湖仓一体项目，AI相关收入同比增长580%
- 数据要素：参与北京/上海数据交易所建设，数据中台业务收入同比提升67%，监管合规大模型获50余家金融机构采用
- 信创布局：完成天阳信创版市场风险管理系统开发，适配国产芯片及操作系统，信创产品渗透率提升至30%
财务结构呈现积极变化
尽管短期盈利承压，但核心指标显现改善迹象：研发投入强度维持在18.5%高位，推动经营性现金流净额环比改善38%。通过供应链金融工具锁定60%硬件采购成本，叠加智能制造升级使单位生产成本下降15%。资产负债率稳定在15.7%，流动比率6.32维持稳健，货币资金储备覆盖短期债务1.36倍。出售可转债回笼资金2.44亿元，为战略转型提供充足弹药。
估值重构机遇显现
当前市销率4.2倍显著低于金融科技行业均值（6.8倍），且处于历史估值分位点12%。机构测算显示，若AI业务收入占比突破20%，2026年净利润有望达到1.35亿元，对应PE将降至45倍。对比国际同行FICO（市销率7.5倍），在垂直领域技术优势尚未充分定价。随着金融信创渗透率提升至60%及跨境支付需求爆发，公司在关键领域的先发优势将持续释放价值。
需关注应收账款周转天数延长（265天）及商誉减值风险（子公司卡洛其商誉减值2860万元），但公司通过业务聚焦（收缩系统集成业务94.56%）与客户结构优化（国有大行覆盖率85%），已形成抗风险能力。随着\数据要素×金融\政策深化及AI应用规模化落地，公司在金融科技赛道的生态位将持续巩固。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）