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发表于 2025-08-06 14:57:00 股吧网页版
反内卷却大幅扩张?上能电气“长跑”定增项目再闯关 实控人吴强豪赌10倍扩产
来源:时代财经

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  8月5日晚,A股上市公司上能电气(300827.SZ)披露了关于定增项目第二轮审核问询函的回复。这份回应深交所质询的文件,详细解释了募投项目延期、发行方案调整以及10倍产能扩张等敏感问题。

  在公告发布的同一天,上能电气报收23.30元/股,涨1.66%,主力资金净流入1593.75万元;游资资金净流出1104.71万元;散户资金净流出489.04万元。这是市场一次有趣的博弈,各方都在用真金白银进行投票。

  而隐藏在股价波动背后的,是公司实际控制人吴强突然现身认购名单、年产25GW项目延期开工以及一场关于分布式光伏逆变器产能10倍扩产的豪赌。

  反内卷下最高10倍扩张

  定增公告显示,上能电气本次定增募资不超过16.49亿元,主要投向年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目、年产15GW储能变流器产业化建设项目和补充流动资金。

  根据2024年报,光伏逆变器业务占上能电气营业收入比重为57.62%,储能双向变流器及系统集成产品占营业收入比重为40.40%。可见,定增扩产指向的两大项目与公司的支柱主业息息相关。

  只不过,上能电气的产能扩产倍数最高达10倍,这亦引起了投资者的关注。

  据时代财经了解,本次定增募投项目完全达产后,上能电气将新增25GW组串式光伏逆变器、15GW储能变流器产能,其中大功率组串式光伏逆变器、分布式光伏逆变器、储能变流器扩产倍数分别为2.78、10.00和2.73。

  上能电气方面表示,2024年、2025年一季度公司光伏逆变器的产能利用率分别为203.59%、229.44%,其中分布式逆变器产能利用率分别达到370.53%、519.58%。不过,公司也在定增的募集说明书中提到了产能消化的相关风险。

  众所周知,光伏行业目前正面临“反内卷”的趋势,但上能电气在“反内卷”趋势下为何选择高倍数扩产?深交所在问询函中亦对此发问。

  对此,上能电气回复称,公司基于当前的产业政策、行业发展趋势、公司的行业竞争力,并结合公司目前生产情况、对未来趋势判断、投建新项目的建设周期等因素,经过充分、审慎的研究论证,作出本次扩产的投资决策。

  就此问题,8月6日,时代财经以投资者身份致电上能电气董秘办,相关工作人员表示,根据现在产线应用情况,对扩产需求是比较迫切的。但截至半年报的产能利用率数据还不清楚,具体要等核算数据出来。

  除了高倍数扩产外,始于2023年的这起定增相关的备案、环评等问题亦引起了深交所的注意。

  在首轮问询回复中,上能电气曾谨慎地提示风险:年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目的备案、环评、能评相关手续将于2025年8月到期。而根据公司最新披露公告,该项目备案文件实际于2023年8月取得,且未载明有效期;环评文件2023年11月取得,有效期5年;能评文件2023年10月取得,有效期2年。

  不过,上能电气在二轮问询函回复公告出具日时,已完成项目延期开工申请,并于2025年7月31日取得无锡市惠山区数据局出具的《江苏省投资项目备案证》,计划开工时间为2026年,从而消除了相关手续的到期风险。

  项目延期背后的原因或许与企业战略重心转移有关。

  上能电气解释称,未按原计划开工主要因“土地取得时间较晚”及优先推进“年产15GW储能变流器产业化建设项目”。显然,这一选择折射出上能电气在光伏与储能两大热门赛道间的战略取舍。

  现金流承压,控股股东入局

  关于上能电气的“长跑”定增项目,有投资者更为关注公司的资金情况。

  时代财经查阅财报后发现,截至2025年一季度末,上能电气的盈利能力虽然有所提升,毛利率和净利率都有增长,但公司的有息负债总额高达19.31亿元,较去年同期6.43亿元有大幅增长,有息资产负债率达到23.18%,而短期偿债压力亦较为明显,货币资金与流动负债比例仅为52.99%。

  2020年至2024年,上能电气的资产负债率分别为62.40%、67.06%、77.72%、74.60%、73.25%,高于行业平均50%-60%的水平区间。

  此外,今年一季度公司每股经营性现金流为-1.97元,截至今年一季度末应收账款为23.22亿元,远高于公司同期归母净利润8764.97万元。这对于公司的资金周转效率而言,并不是一个好消息。而截至今年一季度末公司的应付账款和票据总额约38亿元,高于应收账款,资金缺口较为明显。

  回顾本次定增,补流资金仅为1.5亿元,这是否能够缓解上能电气的资金压力呢?

  前述工作人员表示,公司在银行方面的各种贷款融资是比较充分的,可以覆盖运营需求。由于光伏行业有一定的季节性,收款主要集中在下半年。一般来说,到年报的时候,整体现金流会有一定的改善,加上定增的补流资金,预估下来是可以覆盖这方面(债务)的资金。

  值得注意的是,在这份公告中,最令人关注的是控股股东吴强躬身入局。

  “为增强投资者对公司的信心,发行人实际控制人吴强拟作为认购对象参与本次发行。”上能电气在公告中表示。

  时代财经发现,吴强认购的股份锁定期为18个月,要高于其他发行对象6个月的锁定期。显然,作为控股股东的吴强对本次定增扩产颇有信心。

  目前,上能电气定增项目距离落地还尚有时间,公司仍然面临着众多变数。

  延期至2026年开工的项目是否会匹配上那时候的市场变化?10倍产能扩张后能否完全消化这部分产能?加上光伏行业的技术迭代和价格竞争迅速,未来的市场环境是否会符合如期,仍有待商榷。

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