日前，华辰装备（300809.SZ）披露上半年业绩，呈现出一幅“增收不增利”的景象，整体营收涨幅明显，但盈利方面仍存压力。

　　《中国经营报》记者注意到，华辰装备业务结构较为简单，其全自动数控轧辊磨床业务一直是核心，在公司整体业绩的占比常年超过八成。不过，受益于国家产业政策支持，华辰装备开始业务转型，向高端制造业等新兴领域拓展，其相关研发费用逐年增加，进一步压缩了利润空间。

　　就公司半年报业绩、募集资金使用等情况，记者发函并电话联系了华辰装备方面，该公司董办工作人员明确表示“目前不接受采访”。

　　增收不增利

　　7月以来，华辰装备在A股表现亮眼，股价平稳上行，势头强劲。然而，在其发布半年报后，公司盈利承压的现象得以呈现，随后股价也出现回调。

　　华辰装备半年报显示，2025年上半年，公司实现营业总收入2.67亿元，同比增长19.16%；归母净利润3411.61万元，同比下降28.41%；扣非净利润2083.03万元，同比下降31.73%。

　　具体到第二季度，增收不增利的表现尤为明显。公司第二季度主营收入为1.42亿元，同比增长41.98%，但单季度归母净利润仅为1053.61万元，同比下降48.65%，且单季度扣非净利润出现了亏损，为-121.67万元，同比下降110.73%。

　　就上半年业绩增长，华辰装备方面认为，业绩增长离不开政策利好和新兴行业的市场需求，同时公司稳步推进相关设备的生产、交付及验收工作。

　　记者梳理发现，近几年，华辰装备半年报表现较为相近，总体来看，同样呈现增收不增利特征，营收与净利润表现背离。

　　以半年报数据为例，2020年后，该公司营业总收入波动上升，但总体变动不大。2021年报告期内，该公司总营收2.51亿元，2022年下降至1.56亿元，2023—2025年总体营收分别为2.48亿元、2.24亿元、2.67亿元。

　　但是，从净利润来看，总体呈现递减趋势。2021年报告期内，其归母净利润6384万元，2022年同比腰斩至2742万元，2023—2025年，该指标从5354万元持续缩减至3412万元。扣非净利润与归母净利润表现类似，2021年报告期内，其扣非净利润5617万元，2022年同比骤降65.90%至1915万元，2023—2025年，该指标从4986万元持续缩减至2083万元。

　　多家机构分析认为，2025年上半年，华辰装备净利润承压的原因在于研发投入的增多和报告期内集中计提了较多合同资产减值损失。

　　成本方面，近几年该公司营业总成本连续增加，2025年上半年达到2.32亿元，较2024年同期上升了20.45%，其中销售费用、管理费用、财务费用总计2120.06万元，三费占营收比7.93%，同比增8.81%。

　　值得注意的是，华辰装备的研发投入亦在逐年增多，而且增幅明显。以半年报数据为例，2021年该公司研发投入1070.70万元；2022年研发投入1239.37万元，同比增长15.75%；2023年研发投入1509.70万元，同比增长21.81%；2024年研发投入1831.24万元，同比增长21.30%；预计2025年研发投入2610.20万元，同比增长42.54%。

　　根据财报数据，2025年上半年，华辰装备信用减值损失917.37万元，资产减值损失845.44万元。两项减值损失合计约1762万元，进一步侵占了盈利空间。

　　另外，公司应收账款体量较大，截至报告期末，应收账款总额约1.46亿元，占公司总资产的比例为6.79%，较2024年同期占比上升1.03%。

　　华辰装备在半年报中表示，随着公司业务规模的扩大，公司应收账款余额逐步增加，尽管公司下游客户多为大型钢铁、有色金属生产企业，资金实力雄厚，信用状况良好，应收账款可回收性较强，但如果未来市场环境发生剧烈变动，下游客户的经营状况可能发生重大不利变化，可能出现现金流紧张而支付困难的情形。

　　募投项目延期

　　华辰装备于2019年12月在深交所创业板上市。该公司主要从事高端精密磨削装备研发、制造与服务。主要产品为全自动精密数控轧辊磨床、精密螺纹磨床等高端磨削设备，主要应用于钢铁、工业母机、机器人制造等领域。

　　其招股说明书中对募集资金有两大用途，一是用于投资建设项目，二是用于补充流动资金。其中，计划由募集资金全额投资建设“全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目”“智能化磨削设备生产项目”“研发中心建设项目”，投资总额分别为25982.82万元、22929.07万元、5452.00万元。项目计划建设周期均为12个月。

　　不过，上述募投项目却未能按期建设完成，相继延后了预计建成期限。2022年4月22日，华辰装备发布了2021年年报。报告显示，截至2021年12月31日，“全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目”“智能化磨削设备生产项目”“研发中心建设项目”三者的投资进度分别为33.28%、13.11%、24.87%。

　　当天，华辰装备另发布公告称，将对“研发中心建设项目”“智能化磨削设备生产项目”进行调整变更。根据项目实际进展及经营需要，将调减上述两个项目募集资金用于新项目的建设投资，其中“研发中心建设项目”调减募集资金3000万元、“智能化磨削设备生产项目”调减募集资金5000万元。

　　调整后，变更投向的募集资金将用于新项目“研发中心扩建项目”建设投资，投资总额8000万元，其中建设投资7000万元、研发检测等设备投资1000万元，项目建设期为18个月。

　　此后，华辰装备的募投项目增加到4个，“全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目”投资总额不变，“智能化磨削设备生产项目”投资总额调整为17929. 07万元，“研发中心建设项目”投资总额调整为2452万元，新增项目“研发中心扩建项目”总投资额为8000万元。

　　经过3年建设期，“全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目”“研发中心建设项目”已投入完毕，达到预定可使用状态并经过公司审批程序完成结项。但是，“智能化磨削设备生产项目”及“研发中心扩建项目”再度延期，预定可使用状态时间从2025年6月延期至2025年12月。

　　根据披露，截至2025年6月30日，“智能化磨削设备生产项目”已累计投入募集资金7362.73万元，投资进度为41.07%；“研发中心扩建项目”已累计投入募集资金4376.22万元，投资进度为54.70%。

　　对于募投项目延期原因，华辰装备方面解释称，“智能化磨削设备生产项目”在实施过程中，受到复杂多变的国际局势影响，部分关键设备购买受到一定程度影响，公司控制了投资节奏，减缓了募投项目的实施进度。

　　而“研发中心扩建项目”因项目前期规划设计等审批流程较长，基础配套设施建设进度较原计划存在一定差异。综合建设周期与资金使用情况，审慎起见，公司决定将募投项目延期。

　　切入新兴领域

　　近年来，在国家政策驱动下，高端制造、工业母机、机器人装备等行业加速发展，展现出巨大的市场潜力，华辰装备加快业务拓展，寻求第二增长曲线。

　　从主要产品和服务看，2025年上半年，华辰装备全自动数控轧辊磨床实现营收2.21亿元，同比增长13.42%，毛利率为30.22%，同比微降；维修改造业务实现营收3322.51万元，同比大幅增长212.79%，毛利率40.60%，同比大幅提升12.12个百分点。

　　此外，华辰装备还重点研发亚微米级高端复合系列磨削产品、精密螺纹磨床、精密数控直线导轨磨床等系列新产品，覆盖工业母机、机器人制造、航空航天等高端制造领域。

　　2025年3月25日，华辰装备与福立旺（688678.SH）签订合同，以磨床产品供应商的角色切入了人形机器人产业链。

　　合同约定，华辰装备将在未来一年内向福立旺提供精密内螺纹磨床、高速外螺纹磨床及高速外圆磨床产品共计100台，主要用于螺母螺纹中径小于10mm的行星滚柱丝杠相关零件的螺纹加工，并为其行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等核心零部件产品的生产制造提供专用的高精度高效率磨削解决方案。

　　事实上，与谐波减速器、RV减速器、精密关节轴承等设备一样，行星滚柱丝杠也是人形机器人关节驱动系统的核心零部件。随着我国人形机器人产业全面提速和量产进程的加快，人形机器人相关零部件产品、超高精密磨床产品都蕴含着巨大的市场需求潜力。

　　此外，华辰装备通过设立合资公司，生产制造超精密光学元件磨床、超精密导轨磨床，进入了半导体精密磨削领域。