$利欧股份(SZ002131)$

作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
近期#AI概念 板块热度飙升,$因赛集团(SZ300781)$与$易点天下(SZ301171)$凭借在#AI营销 领域的布局备受关注,先后拉出20cm涨停。
不过,阶段性的涨停只能提振短线交易的信心。回归价值来看,两家企业在经营层面各有风险。传统的核心业务逐渐疲软,积极拓展的新业务,又陷入了增收不增利的尴尬境地。行业竞争加剧,是营销赛道不得不直视的问题。
一、易点天下,核心业务缩水
易点天下成立于2005年,主要服务中国出海企业,致力于为客户提供全球营销推广服务。2024年,其境外收入占总收入86.43%。
具体来看,公司主营业务覆盖效果广告营销服务以及广告销售代理服务(头部媒体账户管理)。其中以效果广告营销服务为主,占营收97.52%。
效果广告服务,主要是帮助广告主客户制定广告决策并进行投放,包括通过智能化的业务系统提升广告投放效率;并在头部媒体、中长尾媒体以及其他渠道之间合理地分配广告预算、高效地采买用户流量。

来源:易点天下2024年年报
2021年以前,易点天下营收增长强劲,增长主因是电商广告主加大广告投放,来自电商广告主的营收占比2021年达64.3%。
然而自2022年后,由于电商类大客户结算方式改变、疫情期间物流发货限制等因素影响,电商广告主收入大幅缩水。2022年,易点天下来自电商行业的收入从上年的22亿下降至10.73亿,同比降幅高达51.23%。

来源:易点天下2022年年报
到2024年,其电商行业收入已进一步降至5.13亿,再无往日辉煌。
近几年,易点天下积极拓展应用、娱乐代理及其他业务。2024年,这部分收入已占总收入80%。但结合毛利率来看,这部分业务也面临比较激烈的市场竞争。

来源:易点天下2024年年报
2022年、2023年、2024年,应用、娱乐代理及其他业务毛利率分别为30.33%、23.62%、17.49%,毛利率断崖下降。
二、因赛集团,增收不增利
因赛集团成立于2002年,以#品牌管理业务为核心主营业务,为客户提供品牌规划、整合营销传播策划、营销传播内容制作与落地执行的全链路综合服务。
长期以来,品牌管理业务一直是因赛集团的营收支柱,2023年该业务占总营收67.99%。
但近几年,受市场环境变化、行业竞争加剧等因素影响,客户的广告预算有所缩减,且对营销效果的要求愈发严苛。数据显示,2022年、2023年、2024年,因赛集团的品牌管理业务收入分别同比增长-8.56%、-0.59%、-32.50%,不断走下坡路。

来源:iFinD-因赛集团
为了应对品牌管理业务的下滑,因赛集团积极拓展#数字整合营销、效果营销等业务。
其中,数字整合营销是以互联网媒体为主阵地,为客户提供数字媒体互动营销传播的策划、创意、设计、制作、投放,以及在数字媒体上的用户运营服务。
效果营销主要是为客户提供一系列广告代理服务。包括线上、线下的各类媒介投放策略与计划、投放预算分配、投放排期制定、投放资源采买、投放实施、传播效果监测等。
为了进一步扩充数字整合营销业务和效果营销业务,2023年5月,因赛集团并表收购了影行天下。影行天下主营IP/达人孵化、达人营销、短视频内容制作、账号代运营等业务。2024年,因赛集团又与行业内知名公司及团队合资设立了因赛信息、因赛互动、因赛河南、有益数字等多家控股子公司,开展国内及出海信息流投放、红人营销业务。
在因赛集团不遗余力的投入下,2024年,数字整合营销和效果营销业务收入分别同比增长246.81%、358%,其中,效果营销收入已占总营收52.94%,反超品牌管理成为第一大收入来源。

来源:因赛集团2024年年报
但效果营销业务的本质是广告代理。2024年,品牌管理业务的毛利率为46.67%,而效果营销业务的毛利率只有6.28%。
整体来看,2024年在新业务带领下,因赛集团全年营收同比大涨64.68%,但毛利率同比减少了15个百分点。
净利润来看,不仅没有明显增长,相反,由于公司收购的品牌营销策划创意子公司经营业绩下滑,计提商誉减值准7,788.43万元,导致因赛集团实现净利润-2447.84万,创下了近十几年来的首次亏损。
因赛集团积极自救,结果也难逃增收不增利。
三、AI+营销,难改行业竞争本质
近几年,AI发展的如火如荼,#AI+营销,正成为驱动营销行业变革的核心力量,因赛集团与易点天下也纷纷在这一领域加速布局。
因赛AI自正式发布以来,已为多个客户提供智能营销服务,并持续更新并迭代上线了多个AI智能体。比如“电商营销”智能体,能够为微信小店、淘宝、京东等商家提供多样化的营销主图,已在阿里巴巴旗下的1688电商平台上线运营。2025年初上线的“SOCceR说可策划案”,能够根据用户需求快速生成各种类型的策划案。
易点天下是行业内率先布局#AIGC 战略的营销科技公司之一。目前拥有多个自主研发的技术平台,构建了以数据和算法驱动的营销科技矩阵。其中,KreadoAI作为易点天下旗下的AIGC数字营销创作平台,显著提升了广告创意生成效率。
2024年,易点天下发布了“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案。该方案以 KreadoAI为核心,结合数据分析与增长模型平台数眼智能以及智能化多云管理平台 Gears,为出海企业提供从云服务到数字化营销推广的全链路支持。
总而言之,如今AI已经成为营销行业必不可少的技术手段。
但本质上,AI并不能改变广告行业的处境。行业竞争依旧激烈,广告主的预算也不会凭空增加。而且对于营销企业而言,有了AI的加持,也未必能拥有独一无二的优势。毕竟,都是站在开源大模型的巨人肩膀上。但反过来,别人都有你没有,却必然是劣势。
这就意味着,AI+营销,未必能给企业带来业绩的增量,却对企业与时俱进的技术水平,提出了更高的要求。只有紧跟时代,才不至于被时代抛弃。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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