跨境交易激增85%，“支付+SaaS”如何引爆拉卡拉第二增长曲线？
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拉卡拉
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四方精创
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新国都
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当股东减持迷雾笼罩资本市场，这家支付老兵却在跨境与AI赛道悄然构筑护城河。
在第三方支付行业整体承压的背景下，拉卡拉（300773.SZ）正通过跨境业务爆发式增长与“支付+SaaS+AI”战略转型，悄然勾勒出一条逆境突围的增长新曲线。尽管短期财务数据承压，其深耕人民币国际化浪潮与商户数字化升级的布局，正为其长期价值注入强劲动能。
一、跨境支付：借势人民币国际化的强劲引擎
业务增速惊人：2025年一季度，拉卡拉跨境商户规模同比增长76%，交易金额激增85%，远超行业平均水平。其跨境支付网络已覆盖东南亚、非洲等重点区域，支持马来西亚令吉、越南盾、尼日利亚奈拉等多币种本地化收款，为“一带一路”企业提供无缝资金结算服务。
外卡受理爆发：响应国家“外卡受理环境建设”政策，2024年外卡交易覆盖全国285个城市，活跃商户数同比增长2倍，交易金额飙升4.4倍，成为提升入境消费支付便利性的核心服务商。
政策红利加持：依托跨境外汇支付与跨境人民币业务备案资质，公司积极拓展数字人民币跨境应用场景，抢占人民币国际化进程中的先发优势。
二、支付+SaaS：垂直行业深度融合构筑壁垒
拉卡拉正加速从纯支付通道向商户经营伙伴转型，“支付+SaaS”模式在餐饮、零售领域取得实质性突破：
餐饮行业深度渗透：2025年一季度新增覆盖5万家品牌餐饮商户，提供从点餐、收银到供应链管理的全链路数字化服务，并推出针对中小连锁与海外餐饮商户的定制化SaaS产品。
零售场景规模化落地：2024年新增零售SaaS服务门店超1万家，开放平台接入SaaS伙伴数量同比增长95%，生态协同效应显著增强。
商户价值深度挖掘：通过“支付+SaaS+数据服务”组合拳，提升商户综合收益，推动公司盈利能力从交易分润向服务增值转型。
三、AI赋能：重塑支付服务的智能化革命
拉卡拉将“AI First”作为核心技术战略，推动产品与服务智能化升级：
场景化AI落地：AI客服替代70% 人工接线服务，AI风控覆盖100% 商户入网审核，准确率达85%；贷后管理、培训等AI智能体已在银行客户成功应用。
产品体验重构：基于多模态智能对话技术重塑商户钱包APP，打造“智慧开店+智慧经营”智能体，通过自然语言交互革新传统支付操作流程。
大模型融合创新：接入DeepSeek、豆包等头部大模型，推动软硬件产品向AI驱动转型，为商户提供实时决策支持与精准营销工具。
四、直面挑战：业绩阵痛与战略定力
市场对拉卡拉的疑虑集中于两点：短期业绩下滑与股东减持潮。2024年净利润下滑23.26%，2025年Q1净利润腰斩51.71%，背后是主动降低费率拓客、科技服务业务结构调整的阶段性代价。而联想控股减持至23.54%、孙浩然清仓式减持，则被部分解读为信心不足。
然而深层数据揭示另一面：
扣非净利润优于表观数据：2024年扣非净利润达5.53亿元，显著高于归属净利润3.51亿元，说明核心业务盈利能力仍具韧性。
经营性现金流倍增：2024年现金流净额8.99亿元，同比暴涨137.79%，为战略转型提供充足弹药。
高分红凸显回报诚意：136%的分红率（2024年派现4.78亿元）远超A股平均水平，体现与股东共享发展的决心。
五、赴港上市：国际化战略的关键一跃
筹划H股上市不仅是融资渠道拓展，更是拉卡拉全球化战略的核心落子：
构建跨境金融平台：强化“收、付、汇”全链路能力，加速数字人民币跨境场景创新，服务中资企业出海生态。
吸引国际资本认可：港股市场对跨境支付标的估值溢价显著，有望提升公司资本运作空间与品牌影响力。
倒逼合规能力升级：尽管近年因商户审核漏洞等问题受罚，赴港进程将推动其风控体系全面对标国际标准，化挑战为升级契机。
未来展望：静待三重势能共振
拉卡拉的估值重构取决于跨境业务规模化、SaaS服务货币化、AI产品商业化的协同突破。随着人民币国际化纵深推进、餐饮零售数字化渗透率提升，以及AI Agent在B端应用的爆发，这家手握海量商户入口与跨境先发优势的支付老兵，有望在业绩拐点显现后迎来戴维斯双击。
资本市场的短期波动，从未阻挡真正顺应时代趋势的企业。
当减持潮的迷雾散去拉卡拉在跨境支付蓝海的航程，或许才刚刚启锚。
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