8月27日，迈瑞医疗（300760.SZ）披露2025年半年报。上半年，迈瑞医疗营收约167.43亿元，同比下降18.45%，净利润约50.69亿元，同比下降32.96%。报告期内，公司国内业务同比下滑超过30%。

　　迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品覆盖体外诊断、生命信息与支持以及医学影像三大业务领域。上半年，公司三大产品线营收均有不同程度的下滑，经营性现金流净额同比下降53.83%至约39.22亿元。

　　8月29日，迈瑞医疗方面接受《中国经营报》记者采访表示，受到医保深化改革、医疗行业整顿、疫情期间某些医疗产品投入过多等多重因素的影响，国内市场的增长从2023年三季度开始放缓，过去的四个季度里甚至出现了同比大幅下滑，但这一现状将被打破。国内医疗设备招标自去年12月开始复苏，但由于从公开招标到收入确认的周期被显著拉长，同时考虑到去年上下半年收入基数分布失衡的影响，因此今年第三季度国内市场将明显改善，如期迎来拐点。

　　经迈瑞医疗初步测算，公司2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长， 同时延续营业收入金额逐季度环比改善的趋势。

　　体外诊断产线下滑

　　上半年，体外诊断（IVD）业务持续为迈瑞医疗第一大业务板块，主要产品包括化学发光免疫分析仪、生化分析仪、凝血分析仪、血液细胞分析仪等及相关试剂。

　　报告期内，公司体外诊断类产品营收约64.24亿元，同比下降16.11%，毛利率同比下降4.37%至59.5%，其中国际体外诊断业务同比实现双位数增长，国际化学发光业务增长超过20%。

　　不过，在国内市场，受日益激烈的竞争环境和持续深化的医保改革等多重因素影响，报告期内，迈瑞医疗体外诊断试剂的检测量和价格均出现了一定幅度的下滑，国内体外诊断业务面临阶段性挑战。

　　迈瑞医疗方面对记者表示，展望国内市场，短期的行业扰动虽无法避免，但公司已经调整了应对策略。“首先，公司认为国内业务最艰难的时刻已经过去。其次，当前的市场环境给了迈瑞加速进口替代和加快行业集中度提升这一历史性机遇，因此公司将国内业务考核的重心放在了市场份额上，尤其是重点考核IVD业务大规模突破大样本量客户，国内各项业务的市占率均在稳步提升。”

　　迈瑞医疗方面进一步表示，公司持续倾斜资源投入在流水型业务和国际市场。“微创外科中的高值耗材超声刀、腔镜吻合器有望从今年开始在国内放量，这部分业务的市场容量远比传统生命信息与支持业务要大，同时其未来的成长性也要比传统业务更强，并且得益于海外高端客户的加速突破，国际业务下半年的增长也将提速。”因此综合来看，今年三季度将是公司业绩的一个拐点，未来的公司业绩将逐渐回到正常的增长轨道上。

　　国际业务占比约50%

　　与体外诊断产线情况类似，上半年，迈瑞医疗医学影像、生命信息与支持产线的收入亦出现下滑，其国内业务承压，但国际收入占比进一步提升。

　　公司医学影像产线报告期内收入33.12亿元，同比下降22.51%，其中国际医学影像产线实现了中高个位数增长，占比增至62%；生命信息与支持产线报告期内收入54.79亿元，同比下降31.59%，其中国际营收占比提升至67%。

　　迈瑞医疗方面对记者表示，上半年，公司国际业务同比增长5.39%，国际业务收入占公司整体收入的比重进一步提升至约50%。目前业务进度符合公司预期，预计2025年下半年国际业务增长将有所提速，其中国际体外诊断产线有望实现较快增长。

　　迈瑞医疗方面强调：“未来长期国际市场都将引领迈瑞的增长。”最核心的原因是国际市场容量是中国市场的4—5倍，而今年上半年公司的国际收入占比刚刚达到一半，国际业务的平均市占率还不到3%，其中体外诊断的市占率甚至只有1%，未来仍有巨大的成长空间。“尤其是发展中国家，市场本身具备很高的成长性，同时其销售模式和中国相似，国内营销的成功经验同样适用于发展中国家。公司对欧美市场的定位侧重在提升迈瑞品牌力和打磨产品力上。”

　　半年报显示，上半年，迈瑞医疗研发投入17.77亿元，占同期营业收入的比重达10.61%。截至2025年6月30日，公司持有货币资金约169.67亿元；应收账款期末账面余额约44.53亿元，其中约30亿元在信用期以内。