前沿导读：2025年7月19日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、国家邮政局、最高人民法院、最高人民检察院等单位，在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会，总结通报前期进展成效，全面分析当前打私形势，对专项行动进行再部署、再推进。

 一、行业前景分析：政策收紧与战略价值重塑

 1. 政策驱动供给收缩，稀缺性溢价持续提升

- 打击走私专项行动深化：国家多部门联合推进战略矿产（稀土、镓、锗、钨、锑等）走私打击行动，强化出口管制、行刑衔接与跨境执法。2025年新增对钨、铋、锑的出口配额限制，叠加缅甸雨季运输受阻、刚果（金）钴出口禁令延长，全球供应缺口超30%。

- 国内配额刚性约束：稀土开采总量控制趋严（2024年冶炼配额增速降至4%），钨矿开采配额连续两年下滑（2025年首批配额同比降6.5%），资源稀缺性进一步凸显。

 2. 需求端爆发：新能源与高端制造双轮驱动

- 新能源领域：新能源汽车（单车消耗钕铁硼磁材2-3公斤）、储能产业拉动钴、锂、稀土镨钕需求，预计2025年氧化镨钕缺口达0.45万吨。

- 高科技与军工：  

  - 半导体封装（铟、锗）、AI光通信（磷化铟）需求刚性；  

  - 军工高温合金（钨、钽）、导弹制导系统（稀土永磁）需求爆发，北方稀土军工订单占比显著提升。

 3. 产业格局优化：资源整合与技术壁垒强化

- 资源向头部集中：稀土行业形成“轻稀土看北方，重稀土看中稀”格局，北方稀土（轻稀土配额占全国52.5%）、中国稀土（整合南方70%中重稀土）主导供应。

- 技术升级突破：  

  - 晶界渗透技术（金力永磁）降低重稀土用量30%-50%；  

  - 核聚变材料（安泰科技）、耐高温合金（正海磁材）填补国内空白。

 4. 价格与盈利：高景气周期延续

- 小金属价格弹性显著：锑价因光伏玻璃需求增长，湖南黄金锑品毛利率达39.95%；氧化镝报价突破175万元/吨（较年初涨30%）。

- 龙头业绩验证高景气：  

  - 北方稀土2025H1净利润同比激增18倍以上；  

  - 紫金矿业金矿净利增54%，印证资源企业量价齐升逻辑。

 二、核心龙头股名单：资源、技术与政策红利三重受益

以下名单基于资源掌控力、技术壁垒、政策关联度三维度综合筛选，覆盖稀土、小金属、战略新材料领域：

 （一）稀土永磁核心企业

 公司（代码） 核心优势 政策关联与成长性 

 北方稀土（600111） 全球最大轻稀土资源（白云鄂博矿60%储量），冶炼产能12万吨/年 军工材料核心供应商，轻稀土配额占全国52.5% ★★★★ 

 中国稀土（000831） 中重稀土整合平台（南方70%资源），分离纯度达99.999% 承担国家战略储备使命，受益出口管制收紧 ★★★★ 

 厦门钨业（600549） 稀土钨双主业协同，光伏钨丝全球市占率50% 深加工毛利率32%，机器人关节电机龙头 ★★★★ 

 金力永磁（300748） 新能源磁材全球核心（特斯拉、比亚迪供应商） 晶界渗透技术降低重稀土依赖，海外产能扩张 ★★★★ 

 宁波韵升（600366） 军工航天材料隐形冠军（舰载机电磁弹射系统供应商） 人形机器人磁材技术领先，低估值修复空间 ★★★ 

 （二）小金属细分龙头

 公司（代码） 核心品种 稀缺性与需求刚性 

 湖南黄金（002155） 锑（储量29.3万吨，国内第一） 光伏玻璃澄清剂需求增长，打击走私后利润率提升 ★★★★ 

 华钰矿业（601020） 锑（国内储量14.95万吨+塔吉克斯坦增量） 规避出口管制风险，锑品毛利率39.95% ★★★ 

 东方锆业（002167） 锆（产业链最完整，核级海绵锆国产化） 固态电池材料布局，近期资金净流入居板块前列 ★★★ 

 云南锗业（002428） 锗（全球产量占比30%，半导体级产品扩产40%） 出口配额缩减推升价格，军工红外应用刚性 ★★★ 

 锡业股份（000960） 锡/铟（全球锡储量占比10%，铟用于光伏靶材） 半导体封装需求增长，业绩预增59.57% ★★★ 

 金钼股份（601958） 钼（亚洲最大钼企，资源储量146.9万吨） 高端合金不可替代，价格中枢上移 ★★★ 

 贵研铂业（600459） 铂族金属（回收技术领先，军工催化剂核心） 贵金属战略储备需求提升，现金流稳健 ★★★ 

 （三）产业延伸与创新龙头

 公司（代码） 战略布局 技术壁垒与增量空间 

 安泰科技（000969） 核聚变材料（全球唯一量产钨铜偏滤器，耐2000℃） 卡位未来能源技术，国产替代加速 ★★★★ 

 盛和资源（600392） 全球资源+循环经济（海外权益储量40%，回收产能5000吨） 缓解国内资源约束，业绩弹性大 ★★★ 

 东方钽业（000962） 钽/铌（航空航天高端合金，市占率全球第一） 半导体设备材料需求爆发 ★★★ 

> 注：成长性评级参考供需格局、政策红利、技术领先性，★★★★为最高。

 三、投资逻辑与风险提示

 核心逻辑  

- 政策护城河：出口管制与走私打击强化供给刚性，内外价差收敛驱动龙头盈利提升（如湖南黄金净利润或有3倍空间）；  

- 需求不可替代性：小金属在终端成本占比不足5%，但关乎产品性能（如钕铁硼磁材影响电机效率），价格容忍度极高；  

- 技术迭代红利：低重稀土磁材、核聚变材料等创新突破，推动企业从“资源依赖”转向技术溢价。

 风险警示  

1. 地缘博弈风险：若关税政策调整或海外资源国出口放松，可能冲击价格预期；  

2. 需求不及预期：新能源车销量放缓或技术替代（如固态电池减少钴用量）影响需求弹性；  

3. 估值泡沫化：部分标的短期涨幅过大（如小金属板块PE达40倍），需警惕回调压力

 结语

稀有金属行业已进入“战略资源属性凸显+供需结构性改善”的新阶段。短期看，政策收紧与需求刚性支撑价格高位运行；中长期则需聚焦技术自主可控（如安泰科技核聚变材料）与全球化资源整合（如盛和资源）的龙头企业。投资者宜沿“资源稀缺性→技术壁垒→政策受益度”主线布局，把握产业升级中的确定性红利。

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