中证智能财讯乐歌股份（300729）8月27日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入31.45亿元，同比增长29.56%；归母净利润1.29亿元，同比下降19.47%；扣非净利润7850.16万元，同比下降26.58%；经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元，同比增长64.53%；报告期内，乐歌股份基本每股收益为0.3776元，加权平均净资产收益率为3.54%。

　　报告期内，公司合计非经常性损益为5050.36万元，其中非流动性资产处置损益为2955.75万元，计入当期损益的政府补助为2188.39万元。

　　以8月26日收盘价计算，乐歌股份目前市盈率（TTM）约为17.03倍，市净率（LF）约1.42倍，市销率（TTM）约0.81倍。

　　资料显示，公司主要业务包括自有品牌的人体工学产品的研发、设计、生产和销售，以及提供跨境电商公共海外仓物流仓储综合服务。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为3.54%，同比下降1.7个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为1.74%，较上年同期下降1.08个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为2.63亿元，同比增长64.53%；筹资活动现金流净额2.24亿元，同比增加1108.72万元；投资活动现金流净额-5.62亿元，上年同期为-2.98亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司在建工程合计较上年末增加269.72%，占公司总资产比重上升4.37个百分点；使用权资产较上年末减少7.15%，占公司总资产比重下降2.39个百分点；货币资金较上年末减少5.94%，占公司总资产比重下降1.8个百分点；固定资产较上年末增加8.15%，占公司总资产比重上升1.6个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司长期借款较上年末增加39.39%，占公司总资产比重上升3.33个百分点；租赁负债较上年末减少6%，占公司总资产比重下降2个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少60.35%，占公司总资产比重下降1.88个百分点；短期借款较上年末增加25.39%，占公司总资产比重上升1.37个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为6.19亿元，占净资产的16.95%，较上年末增加5171.57万元。其中，存货跌价准备为4032.39万元，计提比例为6.12%。

　　2025年上半年，公司流动比率为1.54，速动比率为1.29。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为宁波梅山保税港区方源智本股权投资管理有限公司-新昌源新创盈股权投资合伙企业(有限合伙)、广东恒健国际投资有限公司、沣途沣泰贰号私募股权投资基金，取代了一季度末的富国稳健增强债券型证券投资基金、沈凡、周传。在具体持股比例上，宁波丽晶电子集团有限公司、丁志刚持股有所上升，麗晶(香港)國際有限公司、宁波聚才投资有限公司、项乐宏、姜艺、华能贵诚信托有限公司-华能信托·诚歌员工持股单一资金信托持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，乐歌股份10.71%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东宁波丽晶电子集团有限公司质押2580.6万股公司股份，占其全部持股的38.11%；第四大股东项乐宏质押800万股公司股份，占其全部持股的53.16%；第九大股东朱伟质押185.9万股公司股份，占其全部持股的94.9%。

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。